事件

    公司发布2012年中报，2012年上半年实现营业收入4.9亿元，同比下降9.88%；实现归属于上市公司股东的净利润8566万元，同比下降24.61%；每股收益0.04元；期末每股净资产2.49元。

    简评

    经纪业务市场份额小幅下滑 受市场成交量大幅下滑影响，2012年上半年，公司经纪业务收入2.64亿元，同比下降31.03%；报告期内，公司经纪业务佣金率为1.02‰，较2011年的1.12‰下降了8.37%。

    上半年，公司股基市场占有率0.56%，较2011年的0.58%略有下降。

    投行业务收入基本持平 报告期内，控股子公司中德证券完成2个股本项目、5个债券项目，实现投行业务收入6,658.28万元，与上年同期基本持平。 全资子公司大华期货实现交易额11,797.03亿元，同比增长89.43％；实现营业收入4,792.37万元，同比增幅达到121.72%。

    报告期末，公司资产管理业务管理规模6.27亿元，实现营业收入335.11万元。

    公司融资融券业务于6月11日正式上线。截至6月30日，公司上线营业部达16家，累计授信额度10,907万元，期末融出资金2,770.31万元。

    自营收入大增

    报告期内，公司实现自营收入6127.95万元，同比增长114.49%。报告期末，公司交易性金融资产12.19亿元，可供出售金融资产13.43亿元，其中债券类资产占比超过9成。

    投资建议

    在金融创新与制度变革的大背景下，山西证券的基本面趋于改善，维持"中性"评级。