事件

    公司发布2012年年报和2013年一季报，2012年实现营业收入10.48亿元，同比下降4.56%，实现归属于母公司股东的净利润1.42亿元，同比下降26.55%；每股收益0.06元；期末每股净资产2.52元。利润分配预案为每10股派发现金红利0.50元（含税）。

    2013年一季度，公司实现营业收入3.19亿元，同比增长27.00%；实现归属于母公司股东的净利润0.66亿元，同比增长22.51%；每股收益0.03元。

    简评

    经纪业务下滑

    2012年，公司证券经纪业务实现营业收入50,768.82万元，同比下降24.88%。2012年股基市场份额为0.54%，与2011年相比有所下降（2011年为0.58%），2013年一季度进一步下滑至0.50%；2012年，公司经纪业务佣金率为1.07‰，较2011年的1.12‰也有所下降。

    截至2012年12月31日，公司融资融券余额为1.98亿元；2013年一季度末，融资融券余额大幅增长至4.01亿元。

    投行业务稳定

    2012年，公司投行业务实现收入2.57亿元，同比增长7%。公司投资银行业务分两个板块：一是由控股子公司中德证券开展的证券发行与承销业务、财务顾问业务；二是由公司本部创新业务部从事的新三板和财务顾问业务。

    2012年，中德证券实现营业收入25,470.35万元，净利润480.12万元，经营情况稳定。全年完成股权项目5个，其中IPO项目2个、增发项目2个、配股项目1个；完成债券发行项目6个、财务顾问项目1个。根据wind统计，2012年，中德证券IPO承销规模行业排名第14位，较上一年度上升3位。

    期货业务突出

    2012年，抓住期货市场有利时机，大华期货全方位夯实运营基础，零售、机构和IB三大业务板块协同发展。实现成交额26,561.77亿元，同比增长74.79%，市场占有率0.74%，较去年上升0.19个百分点；实现营业收入10,136.97万元，同比增长75.68%；扭亏为盈，实现利润总额630.62万元、净利润276.52万元。目前，公司正筹划并推进现金和发行股份购买格林期货暨吸收合并大华期货事项。收购完成后，公司期货板块的综合实力将得到大幅提升，在投资咨询、境外期货、资产管理等创新领域具备一定的相对优势。

    中信建投观点

    目前，公司股价还低于收购格林期货定向增发8.20元的价格，具有较高的安全边际。我们看好证券和期货行业的发展，维持“买入”评级，强烈推荐！