投资要点：

    公司业绩同比增长52%，符合预期。一季度，公司产量随着客户订单的增加而增加，公司实现营业收入3.26 亿元，同比增长41%，归属于母公司股东的净利润3949 万元（增长52%）。实现EPS0.21 元。

    公司毛利率回升至22.39%。毛利率创出公司有季度财务数据以来的新高，要远高于去年第四季度的16.58%和去年全年的20%，表明公司产品结构不断优化，深加工产品比例逐步提升。

    期间费用率走高。主要是公司的财务费用上升至1560 万元，财务费用率也增加到了4.79%，相比之下，公司2011年的财务费用率为3.51%，第四季度还仅为3.07%。此外，管理费用率（2.59%）高于2011 年（2.18%），但要低于第四季度3.27%。

    公司现金流改善。经营活动产生的现金流量净额比同期增加25,623.60 万元，原因为公司2011 年末预付的材料款已陆续结清，购买商品支付的现金相应减少所致。

    盈利预测与评级。预计，2012-2014 年公司的业绩分别为1.08 元、1.46 元和1.90 元（不考虑公司非公开增发的影响），净利润的增长率分别为43%、35%和30%。对应公司当前股价的估值水平分别为17 倍、12 倍和9 倍。公司在经济下行期业绩仍实现强势增长，体现了公司业务的独特性和竞争优势，成长前景较好，维持推荐评级。

    风险提示：募投项目产能投放不及预期，深加工产品需求不及预期。铝加工竞争加剧风险。