本报告导读：

    公司大力布局海外市场，公司的粮食贸易、肉牛及乳制品等板块对接全球资源及国内市场，在此业务布局完成后，公司有望实现业绩快速增长。

    投资要点：

    盈利预测：公司全力打造以粮食贸易、肉牛及乳制品为主的三大主业，战略目标明确。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.02 元/0.02 元/0.02元，根据相对估值法与绝对估值法取平均给予目标价1.95 元，对应2019年97.5 倍PE，给予“谨慎增持”评级。

    发展蓝图已现，产业布局海外：公司贯彻“产业加金融，投资加并购，海外资源对接国内市场”的发展策略，加大对海外资源的收购力度。其中巴西布局粮食贸易与农资，乳制品产品背靠新西兰牧场，肉牛项目立足老挝、越南；公司利用海外资源所拥有的优势对接中国潜在市场，目前正处于产能快速布局阶段，未来随着业务布局完成，公司有望实现业绩快速增长。

    三大主业蓄势待发：公司2018 年实现对整体发展战略的明确，确定了以粮食贸易、肉牛及乳制品为主的三大主业，并提出深耕主业、积极转型的战略路径。其中，粮食贸易板块瞄准巴西大豆资源，在今年实现了中巴农资贸易业务的首次突破；乳制品布局新西兰，优质奶源在国内市场极具竞争力；肉牛业务取得突破，争取在2019 年实现年屠宰量20 万。三大业务同步深耕，有望在未来实现盈利增长点的爆发。

    多项业务助力公司发展：公司同时开展肉羊业务、食品分销业务等其他业务，助力公司多元化发展。其中，肉羊业务2018 年表现亮眼，种羊销售价格位居国内前列，年内实现扭亏为盈，创利1343.09 万元，肉羊产业发展未来可期；食品分销业务也表现不俗。

    风险提示：自然灾害风险、境外经营风险及汇率波动风险。