事件：公司公布中报业绩，实现营业收入67.09 亿元，同比增长88.04%；归母净利润1.93 亿元，同比增长2.77%，经营活动产生的现金流净额-14 亿元。二季度实现营业收入37.99 亿元，同比增长53.19%，归母净利润0.92 亿元，同比下降21.37%。

    　　公司综合毛利率14.11%，上升4.89 个pct，分业务方面，组件、系统集成、组件代工分别实现收入46.93/15.19/4.51 亿元，同比变动25.68/31.41/43.06/157.03%，毛利率分别为23.48/5.16/27.12/17.33%。

    　　公司销售、管理、财务费用为2.11/2.08/2.37 亿元， 比上年同期变动281.06/362.79/607.41%，费率同比变动1.6/1.83/2.59 个pct。

    　　致力于打造全球领先的一站式综合能源系统集成服务商：公司计划以技术研发为基础，设计优化为依托，系统集成为载体，金融服务为纽带，运维服务为支撑的一站式“设计+产品+金融+服务”智慧综合能源系统集成及方案提供商。

    　　公司重视技术研发，在苏州成立工业研究院，并在美国设立研发中心，入选国家863 计划。公司通过开展“产学研”，快速推出差异化组件新品，提升核心竞争力。公司设立了互联网金融信息服务平台—“国鑫所”，搭建一站式绿色能源金融服务平台，支持带动系统集成业务快速发展。同时公司目前已经在储能与充电桩方面有所布局，不但可为储能电站提供服务，自身还具备了储能电站（进入了国网首批储能电站的示范名单），充电桩侧更是各系列（交直流，路灯一体式）充电桩产品，受益国家对储能与充电桩的重视，公司以上业务今年望实现受益。

    　　拟定增加码高效光伏电池及储能：2016 年上半年光伏出现抢装潮，新增装机大约22.5GW，下半年将会出现回落，但长期来看我国可再生能源替代进程仍然乐观，按照我国规划至2020 年光伏装机不少于150GW，接下来时间仍有不少于18.74GW/年的量。此外，政府积极推进光伏扶贫项目，因此光伏行业发展总体依然乐观。光伏行业技术进步快，未来光伏发电平准成本会与常规发电接轨，而组件效率是决定企业竞争力的核心指标，每提升1 个pct，系统投资下降5-7个pct。公司推出的“光伏+储能”产品组合将解决光伏发电不连续问题，符合市场需求；6 月公司公告定增方案，拟募集不超过人民币33.46 亿元，用于1600MW高效差异化光伏电池项目、250MW 超高效异质结光伏电池项目、500MWh 储能电池项目、补充流动资金。若定增完成，将进一步巩固公司在光伏行业地位和竞争力，为公司的能源系统集成服务商战略形成强有力的支撑。

    　　投资建议：我们看好公司打造综合能源系统集成商和服务商的战略，16 年公司大概率能完成业绩承诺8 亿元，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.17/0.26/0.33 元；给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为8.9 元。

    　　风险提示：费用失控、政策补贴退坡、行业波动、市场竞争加剧。