公司发布2026 年一季报，收入利润符合预期

    　　公司披露2026 年一季报。2026Q1 营收/归母净利润分别为7.5/2.7 亿元（同比+5.7%/+0.1%），收入利润符合预期。我们维持此前盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为8.2/8.7/9.3 亿元，同比+6.4%/+6.0%/+7.4%，当前股价对应PE分别为17.8/16.8/15.6 倍，考虑公司积极拓展新业务，新产品新渠道有望取得突破，维持“买入”评级。

    　　改革成效渐显，2026Q1 营收稳健增长

    　　公司在2025 年积极进行改革调整，改革成效渐显，扭转近两年下滑态势，带动2025 年营收重归正增长（同比+1.9%），2026Q1 营收增速进一步加速至5.7%。

    　　目前公司在榨菜品类上实现多价格带布局，榨菜品类恢复稳健增长态势。同时2026Q1 萝卜以及其他品类增长表现比较好。

    　　盈利能力同比略降，销售费用投放力度有所加大2026Q1 公司归母净利润同比微增0.07%至2.7 亿元，2026Q1 公司毛利率/净利率分别同比-1.1/-2.0pct 至54.9%/36.2%，毛利率波动主要系原材料成本及产品结构影响。费用端，2026Q1 整体费用率同比+0.53pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.27/-0.23/+0.23/+0.26pct。

    　　公司改革红利有望持续释放，未来稳健增长可期公司通过多价位带、多规格等方式挖掘主力产品榨菜的增长点，同时积极挖掘萝卜、海带等品类的增长潜力。在渠道端，同时公司设立大客户群营业部，针对山姆、盒马等大型商超合作提供直营服务，并且积极拥抱抖音等新兴电商平台。有望通过渠道+产品双轮驱动，打开成长天花板。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。