23Q3 收入表现符合预期。2023 年前三季度，公司实现营业收入79.33 亿元，同比增长9.62%，实现归属于上市公司股东的净利润13.73 亿元，同比增长11.31%，实现扣非后归母净利润12.83 亿元，同比增长13.33%；其中，Q3 单季度实现营业收入29.98 亿元，同比增长7.37%，实现归属于上市公司股东的净利润5.43 亿元，同比增长6.53%，实现扣非后归母净利润5.37 亿元，同比增长8.07%，公司收入端表现符合我们此前在业绩前瞻报告中给到的预期，业绩端略低于预期。

    　　传统品类持续引领，新型品类释放增长新动能。根据奥维云网推总数据显示，2023 年前三季度油烟机零售额为221 亿元，同比增长4%，零售量为1330 万台，同比基本持平；燃气灶零售额为124 亿元，同比增长1%，零售量为2151 万台，同比下降4%，公司传统品类表现显著跑赢大盘，油烟机线上/线下零售额份额分别达24.2%/30.4%，燃气灶线上/线下零售额份额分别达23.8%/29.9%，均位居行业第一。新兴品类方面，前三季度公司集成灶/嵌入式蒸烤线下零售额市占率达28.9%/29.5%，整体份额领跑行业；洗碗机线下零售额份额达16.7%，市占率依旧稳定在行业Top3 水平，新兴品类的持续拓展加速赋能公司规模扩张。

    　　公司盈利能力稳步向好，高质量经营依旧。2023 年前三季度，公司实现销售毛利率52.03%，同比+1.40pcts，我们预计主要得益于23H1 上游原材料价格同比回落等因素影响。期间费用方面，公司2023 年前三季度销售费用率26.97%，同比提升0.50pct，管理费用率同比微增0.05pct 至4.12%，财务费用率为-1.33%，同比提升0.37pct；研发费用率同比微降0.10pct 至3.52%，最终录得公司前三季度销售净利率17.17%，同比提升0.14pct，其中Q3 单季度实现净利率17.97%，创年内新高，公司整体盈利能力稳步回升。

    　　此外，公司2023 年前三季度实现经营性现金流13.95 亿元，同比增长18.46%，高质量经营延续。

    　　维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司2023-2025 年的盈利预测，预计分别可实现归母净利润20.07/22.37/24.92 亿元，同比分别增长27.6%/11.4%/11.4%，对应当前市盈率分别为11/10/9 倍。公司在传统厨电品类方面优势依旧，新兴品类收入增速领跑行业，行业龙头地位稳固。公司自2010 年上市以来整体分红持续稳定，当前公司估值处于历史较低水平，具有长期配置价值，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；地产景气度波动风险。