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天茂退(002509)机构评级研报股票分析报告

 
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新股申购策略(老板电器/天广消防/涪陵榨菜)

http://www.chaguwang.cn  机构:中国银河证券股份有限公司  2010-11-11  查股网机构评级研报

本期 3 只中小板公司融资规模最大的是老板电器,共发行 4000 万股,网上发行量 3200 万股,共融资 9.6 亿元;其中网上发行规模为 5280 万股,共融资 23.76 亿元;涪陵榨菜和天广消防分别发行 4000 万股和 2500 万股,融资规模分别为 5.59 亿元和 5.05 亿元。网上申购的投资者单户根据上限申购,涪陵榨菜上限为 3 万股,下限为 500 股,最多可用资金 41.97 万元;老板电器上限为 3.2 万股,下限为 500 股,最多可用资金 76.80 万元;天广消防上限为 2 万股,下限为 500 股,最多可用资金 40.38 万元。3 家公司按照申购上限单户合计最多可使用资金约为 159.15 万元。

    从公司未来成长性看,本期 3 家中小板公司中表现较好的是天广消防,未来三年净利润复合增长率为 39.75%,其次是老板电器,为 30.79%,表现稍差的是涪陵榨菜,为 25.59%;从综合毛利率看,盈利能力最强的是老板电器,2009 年综合毛利率为 55%,远高于同行业平均水平;其他两家公司涪陵榨菜和天广消防,分别为 38%和 27%。机构投资者网下初步询价报价不低于本次发行价格的所有有效报价,对应的累计拟申购数量之和与本次网下发行股数的倍数分别为:涪陵榨菜 70.63 倍,老板电器 55 倍,天广消防 17.4 倍,此数据显示机构投资者相对看好涪陵榨菜。

    按照申购上限计算,本期 3 只新股单户最多可使用的资金量合计约为 159.15 万元。从行业特性来看,3 家公司均属于传统制造业,分别从事食品制造、厨房电器和消防设备,在各自细分行业中处于领先地位,投资者可结合行业偏好参与申购。从公司未来成长性来看,天广消防略胜一筹,未来三年复合增长率为 39.75%,注重公司成长性的投资者可优先考虑;从规模大小看,老板电器融资规模最大,注重中签率的投资者优先考虑。综合公司基本面、行业特性、未来成长性和发行规模等因素,资金量较大的投资者建议网上申购顺序为老板电器、涪陵榨菜和天广消防。其中老板电器是国内厨房电器行业中生产规模最大、品种最齐全、销售区域最广的龙头企业之一,中高端产品市场占有率高;涪陵榨菜全国市场占有率第一,旗下“乌江”牌榨菜品牌知名度高;天广消防在细分市场上处于国内领先、区域龙头地位,未来三年成长性较高。

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