“大行业，小公司”格局的高增长潜力。消防行业受益于国内城镇化加速和社会安全意识的提高，过去五年复合增长率达到17%，未来有望维持20%的收入增速。且目前国内消防产品前30强企业的市场份额不到10%，呈现出明显的大行业、小公司的市场格局。依照行业发展趋势，未来我困消防行业的市场集中度将逐步提高。我们认为，天广消防上市后处于行业有利地位，将进一步开拓市场渠道，扩大其市场占有率，未来成长空间广阔。

    细分市场龙头企业，享受产业集群优势。消防行业以分销为主，借助经销商的市场网络来满足用户相对分散的产品需求。由于天广消防所在的福建省南安市是全国重要的水暖产业基地，同时还衍生出总数超过10万人的南安籍经销队伍。依托这一产业集群优势，公司已初步建立起覆盖全国范围的经销网络。目前公司己成为福建省内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商，也是国内自动灭火与消防供水领域最具实力的综合性供应商之一，在细分市场处于国内领先、区域领军地位。

    募集资金项目与消防工程业务助力公司成为系统解决方案提供商。公司正致力于成为消防行业系统解决方案提供商：1）公司于2009年年中实质性开展消防工程业务，2009年实现消防工程收入580.1万元，初具集消防工程设计、施工、服务和消防产品研发、生产、销售于一体的系统配套服务能力；2)募集资金投入的七氟丙烷自动气体灭火系统、消防水炮项目以及研发中心也将提升公司的研发能力，扩充新的产品线，具备更强的系统解决方案提供能力。

    风险提示：1）、营销模式风险：公司的销售模式为经销销售为主，若公司不能与经销商维持良好关系，将会对公司业务产牛不利影响；2)、原材料价格波动风险：铁、铜、铝等原材料占公司总成本的70%以上，原材料价格的波动将会对经营业绩的稳定性产生一定影响。

    盈利预测与估值：我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.42/0.61/0.85元，复合增长率41%;按照可比公司坚瑞消防以及中小板平均估值水平，给予公司201 1年47倍PE，估算公司合理价值在28.5元，预计较发行价有41%上涨空间。