1、 天津基地投产在即，产能将大幅提高。天津基地有望在近期投产，以天津为基地的北方市场有望打开，天津基地辐射华北、东北以及西北地区，公司产品运输半径问题将得到有效缓解。天津基地除去具有地域优势外还具有人才的优势，全国四个消防产品研发中心分布于上海、天津、都江堰、沈阳，当地产业基础人才、配套非常齐全。天津基地的产能是现有基地产能的两倍，将在未来三年陆续达产。公司现在本部基地产能严重不足，天津基地将有效缓解产能不足的问题。天津基地的产品将以工业消防、船用消防、家庭用消防产品以及其他如市政消防供水及消防产品为主。

    2、 成都基地正在布局中。成都基地是公司布局西南地区的重要一步，其产能规划与天津基地相当。目前由于土地交接问题还没有开始动工建设，预计土地交付完成后将很快进入建设期。作为公司销售薄弱环节的西南地区有望迎来快速发展。

    3、 消防工程稳步推进，厚积薄发。公司去年参股泉州消安，借力进入消防工程领域，泉州消安就有5个一级资质，可以承接大规格的消防工程，这一点是公司控股消防子公司所不具备的，泉州消安借助公司的融资平台、品牌以及全国的经销商网络将会获得更多的发展机会。目前消防工程主要有以下几种模式：一、直接面向甲方承接消防工程；二、总包之后消防再分包；三、消防工程单列，其他工程再总包。目前公司的主要模式是第一、第二两种，第三种模式正在开拓。直接面向甲方的第一、第三中模式毛利率较高，工程毛利率可达50%左右。对于消防工程的进展公司的规划是先做强，先把工程经验等积累起来，然后再开始做大。所以对于目前的消防工程业务所处的初期阶段而言，并不会着重追求规模，还是以保证净利以及资金安全为主。

    4、 未来计划开拓垫资BT类消防工程类型业务。消防工程的垫资类似于BT项目，公司目前能够承受的垫资项目总规模在10个亿左右。目前公司对于垫资项目的详细进展规划及垫资额度占营业收入的比重还没有一个详细的规划，未来该业务的高毛利及风险控制都值得关注。

    5、 关于消防工程模式的可复制性。消防工程的可复制性，我们认为目前由于消防工程不可避免的受消防工程当地的地域影响，因为消防工程需要当地消防局的审批、检查、验收，所以在可复制性上还有待进一步的开拓。但是随着消防工程市场化进程的推进，公司有望实现消防工程模式的大规模复制。

    6、 预计公司2013-2015年归属母公司净利润分别为1.18、1.66、2.36亿元，基本每股收益分别为0.59、0.83、1.18元。目前股价对应的估值分别为34X、24X、17X。维持公司“推荐”评级

    7、 风险提示：天津基地销售低于预期、消防工程业务进展低于预期、固定资产投资大幅下滑