消防产品类消费品属性,壁垒不在技术,而在销售模式、渠道、品牌等。在产品种类上,不同于其他公司生产单一产品,公司产品种类丰富,降低了客户的采购成本,增加了客户的选择性和吸引力;在销售模式和渠道上,公司拥有天然的南安籍经销商队伍,降低了公司市场开拓的成本和难度;加上通过上市后形成的品牌基础和资金实力,公司在发展上已经遥遥领先于同行业竞争对手。

    公司工程业务拓展初见成效,是下一阶段发展的主要看点。通过参股泉州消安,弥补了公司在消防工程资质和经验上的不足,同时从拿单方面,公司给出了三种解决方案:(1)通过当地的经销商,获取省外订单;(2)通过政府招商引资,建设生产基地,进入省外市场;(3)通过和省外大型建筑商合作。经过2013 年在管理能力、实施经验的积累以及对泉州消安的逐步整合,我们认为在 2014 年,公司工程业务有望取得突破。

    公司管理层积极进取,未来发展值得期待。公司在逐步延伸产业链,进入下游空间更广的工程业务的同时,也在积极丰富产品线,提高产品技术含量,增强产品的技术壁垒。公司通过增加研发费用的支出,在高端产品领域取得明显的效果,未来公司在产品创新,增加产品技术壁垒方面值得期待。

    上调至“买入”评级。我们维持盈利预测不变,预计 2013 -2015 年公司将实现收入 5.83/8.35/11.57 亿元,实现净利润分别为0. 99/1.58/2.18 亿元, EPS分别为 0.25/0.39/0.55 元,对应 PE 分别为 36/22/16 倍,考虑到公司天津新基地和消防工程领域有望在 2014 年进入收获期,上调至“买入”评级。