报告摘要:

    全年营收增长较快:报告期内公司实现营业收入5.72 亿元,同比增长36.36%;实现归属于上市公司股东净利润为0.91亿元,同比下降33.61%;每股收益为0.23元。其中,公司专用设备制造业营收增长32.98%,消防工程营收增长91.94%。归属上市公司股东净利润出现33.61%的下滑,主要是由于公司在2012 年第三季度确认收购天津天保嘉辉投资有限公司100%股权所产生的并购收益6735.58万元拉高当年净利润带来的基数效应,扣除非经常性损益后净利润实现28.15%的增长,稍低于预期。报告期公司依托基地布局及营销网络优势,加快消防工程业务的布局,天广工程公司、泉州消安公司已在江西、天津、四川等地成立了分公司,对公司消防工程持续快速增长还是值得期待。

    报告期公司毛利率总体平稳:专用设备业务毛利率达到26.93%,较去年同期减少0.39个百分点,消防工程毛利率达到26.07%,较去年同期增加0.97个百分点。预期公司未来两年的毛利率以稳为主概率较大。

    费用增长较快:报告期内期间费用4636.5万元,同比增长68.08%,其中,管理费增幅达到40.76%(职工薪酬、折旧费同比出现较大增长,天津公司运营费用增加);伴随着募投项目的不断投入,募集资金余额同比下降导致银行存款利息出现下降,使得财务费用由2012年-1082.1万元变为报告期的-418.3万元。

    投资评级:2014-2016年EPS为0.35元(下调)、0.49元、0.58元,市盈率分别为30.23、21.43、17.95,维持“谨慎推荐”评级。

    投资风险:竞争过于激烈导致毛利率波动较大;消防工程业务推进低于预期等。