一、国内最大的汽车覆盖件模具供应商 ：核心业务为汽车覆盖件模具设计和生产。近 3 年收入复合增速 18%,但收入周期性波动明显；综合毛利率维持在 25% 左右；ROE维持 20%左右，但财务杠杆相对较高。

    二、目前行业格局有利于公司：1）受益于汽车市场高速成长，车模业发展较快；2）中低档市场竞争激烈，高档市场需求仍需大量靠进口解决，本土高档模具企业进口替代空间巨大。3）成本优势与技术提示，出口扩张趋势明显；4）下游整车企业竞争加剧，新车型推出将成为常态，利于公司的业务拓展。

    三、技术与效率驱动，产品高档化和出口拓展，奠定公司未来：1）公司定位于高档模具生产，能充分享受细分行业的高毛利和高增长。2）全球汽模业向中国转移的趋势明显，公司在拓展国际业务方面取得较大成效，获得众多著名国际厂商的认可，未来出口仍将有望为公司业务带来强劲增长动力。3）公司作为独立的专业民营模具企业，效率和技术驱动为先。

    四、 募投项目规模相对较小 利润增厚不明显:公司募投项目为高档覆盖件模具的扩产与数字化改造，总投资额 3 亿元，新增产能 1000 标准套。募投项目的规模较小，达产后年增收 2.61亿元，税后利润 0.32元左右。

    五、三年净利 CAGR 约 23% 合理估值 10.4-13.0 元:我们预计 2010-2012 年全面摊薄 EPS 分别为：0.41元、0.52元、0.70元。综合行业态势与公司竞争力，我们认为合理价值区间在 10.4 元-13 元，但不排除市场对小型新股的热衷。

    六、风险提示：1)核心管理层年龄偏大、接班计划尚不明确 2)下游车企下属模具厂利益捆绑， 公司成长可能受阻 3)非经常性项目利润占比相对较高，汇率与税收优惠政策风险。4）募投项目产能释放与周期性需求不匹配风险。