2010 年， 公司实现营业收入 8.31 亿元， 同比增长 39.63％；营业利润 9040 万元，同比增长 23.09%；归属于母公司所有者净利润 8261万元， 同比增长 5.43%； EPS 为0.4 元，略低于我们的预期。每 10 股派 1.2 元（含税） 。

    汽车冲压件增长显著。2010年我国汽车销量1806万辆，同比增长32.37%， 汽车销量增长带动了汽车模具和冲压件业务的增长。2010年公司汽车模具收入4.85亿元，同比增长6.87%，收入占比为58.36%；汽车冲压件收入为2.9亿元，同比增长145.11%，收入占比为34.93%。

    毛利率同比下降4个百分点。2010年公司净利润仅同比增长5.43%，远低于营业收入增幅，主要是由于增长最为显著的汽车冲压件业务毛利率较低， 拉低了公司整理毛利率水平。2010年公司毛利率为22.16%，同比下降4个百分点。 （1） 汽车模具毛利率同比降低2.37个百分点，至24.34%，毛利占比为64.06%，毛利率下降的原因在于毛利率较高的出口模具收入占比同比下降8.9个百分点至23.40%； （2）汽车冲压件业务毛利率同比降低5.67个百分点， 至11.37%， 毛利占比为17.96%， 主要由于2010年公司承接的中低端冲压件占比提高； （3）检具夹具毛利率较上年同比增长5.47%,至41.91%，毛利占比为5%；修理等零活业务毛利率同比下降48.71%，至31.57%。

    出口收入同比下降。2010年公司出口收入为1.13亿元，同比下降22.55%，收入占比为13.6%，主要由于汽车模具销售时间上分布不均衡。 2011年金融危机对汽车模具的冲击已基本消除，预计公司出口收入将继续恢复。

    公司未来看点在于高端汽车覆盖件模具产能扩张。公司高档轿车覆盖件模具产能扩张项目预计2012年7月达产，届时公司汽车覆盖件模具产能将由2,100标准套增至3,100标准套，新增净利润3,201万元，折合EPS0.16元。随着募集资金项目达产，公司产品高端化水平将进一步提升，公司盈利能力将逐渐增强。

    盈利预测与评级。预计2011-2013年EPS分别为0.5、0.62、0.74元。以3月24日收盘价20.58元计算，对应动态PE分别为41倍、33倍、28倍。公司股价自上市以来已下跌达30%，考虑到未来两年募集资金项目逐步达产，公司业绩增长有保证，给予“增持”的投资评级。

    风险提示。 （1）铸铁件等原材料价格上涨超预期风险；（2）募集资金项目低于预期风险。