营收略有下滑，抗周期性明显

    公司营业收入同比略有下滑，主要因素是公司冲压件的销售收入下滑明显，2012H1 收入为1.32 亿元，同比减少-28.07%。报告期内模具收入为2.54 亿元，同比增长12.88%；检具夹具收入为0.15 亿元，同比增长126.16%，但占主营业务的收入比例仍然较少。公司下半年将有较多订单完成，维持全年的收入增长。

    目前公司的客户已经基本覆盖了国内的合资汽车厂商，欧美的主要汽车厂商也已基本覆盖。随着全球汽车业的回暖、新车型开发速度的加快，公司的收入增长仍有较大空间。但长期来看，由于大型整车厂一般均自产核心模具，汽车模具市场的整体规模亦有限。公司目前在积极拓展冲压件、夹具检具的业务，增强今后的收入增长点。

    冲压件毛利率的下滑给公司毛利率带来压力

    2012H1 冲压件的毛利率下滑3.51 个百分点至15.24%，给公司毛利率带来较大负面影响。导致冲压件毛利下降的因素为市场竞争加剧、产能扩大、需求减弱，如冲压件的主要客户一汽夏利报告期内的采购量出现了较大幅度的下滑。

    核心业务模具的毛利率基本保持稳定，同比降低0.31 个百分点至22.71%。下半年模具的订单量完成较多，对公司综合毛利率将有慰问作用。

    盈利预测和投资建议

    由于目前正在完成较多国内、国外订单，公司下半年业绩环比、同比均会有提升。我们预计2012EPS 为0.57 元，6 个月目标价为11.40 元，对应PE 为20X。鉴于目前A 股估值中枢下移和公司动态市盈率偏高，给予公司中性评级。