公司是国内重要农药生产商：公司是国内较大的以光气为原料的农药生产企业。公司的主要业务为杀菌剂原药及剂型、杀虫剂原药及剂型、除草剂原药及剂型、精细化工中间体的生产和销售。公司是国内最大的甲基硫菌灵生产企业；是国内多菌灵原药的主要供应商，产能位于全国三甲，也是国内为数不多的可生产精胺的企业，生产能力位于全国前列。公司产品进销国外，出口范围覆盖北美、南美、欧洲、亚洲等 35个国家和地区。

    农药生产环节向发展中国家转移及行业整合给国内厂商带来机会：发达国家农药工业起步早，目前农药巨头掌握着农药的研发以及销售的渠道和品牌，而农药市场的增长主要集中在中国、印度、亚太其他地区和南美洲的部分国家，发展中国家的农业发展将成为全球农药行业增长的驱动力。此外，由于欧美发达国家环保标准越来越高，发达国家农药生产企业面对与日俱增的高昂环保支出，生产环节纷纷向发展中国家转移，从而给中国及其他国家带来了发展机会。从国内农药行业发展趋势看，行业整合是其必然趋势，环保压力、准入门槛提高及品牌意识提高是促使行业整合的三大因素。

    公司具光气资源优势且具备完整产业链：公司是国家发改委对生产光气监控的定点企业，取得了国家发改委颁发的《监控化学品生产特别许可证书》，是国内较大的以光气为原料农药生产企业。 公司具备较完整的产业链。公司生产中间体、农药原药及制剂，相比一般农药企业，产业链相对较长，节省了中间各环节的交易成本，能够自行供应上游中间体，既保证了中间体或原药的品质和供货期，又具有成本优势。

    公司具有市场优势：公司开发光气化农药市场超过 30 年，在国内外具有比较明显的市场优势。公司产品销往国内大多数省份和美国、英国、澳大利亚、巴西等 35 个国家，国外客户包括美国 FMC 公司、以色列阿甘公司、德国 DVA 公司等多家国际知名农化企业。

    盈利预测及投资评级： 我们预计公司2010-2012 年归属于母公司股东净利润将达到90.6、96.0、142.6 百七元，每股收益1.22 元、1.30 元和 1.93 元。我们选取 5家业务类似的公司作参考， 廸议给予公司33-37倍的估值， 对应的每股合理估值区间为40.26~45.14 元。

    风险提示：募投项目迚程低于预期，将降低募投项目对公司业绩的贡献；国际市场风险，公司拥有 50%以上的出口业务，因此海外市场需求及汇率的变化都将直接影响公司业绩。