2011 年第一季度，公司实现主营业务收入2.53 亿元，同比增长37.89%；实现利润总额2924.15 万元，同比增加65.24%%；归属于上市公司股东净利润2232.23 万元，同比增长46.31%；实现每股收益0.30 元，完全摊薄每股收益0.30 元，基本符合我们预期。

    公司一季度实现毛利5740.88 万元，环比增加2.89%，同比增长28.91%，主要由于公司销售量增加所致；从盈利能力来看，公司综合毛利率为23%，和去年同期基本持平，公司历史综合毛利率多数稳定在20%-24%之间，没有明显的季节性变化。

    报告期内，公司财务费用为211.10 万元，同比下降51.50%，主要由于公司首次公开发行股票成功后，募集资金到账，现金大幅增加使得利息收入增加所致。

    公司募投项目分为五大类：第一，年产8000 吨乙酰甲胺磷原药及制剂技改项目。目前整个项目建设已基本结束，4 月初投产，2011 年实现4000 吨的销售目标；第二，年产2000 吨氯氰菊酯、800 吨高效氯氰菊酯、1000 吨氯菊酯、50 吨高效氯氟氰菊酯（功夫菊酯）原药及制剂搬迁技改项目。目前整个建设基本结束，3月份开工，年内投产；第三，年产4000 吨敌草隆原药项目。目前正处于调研阶段，预计5 月份开工建设，年底建成，将在2012年贡献收益；第四，年产500 吨PPDI和1000 吨PTSI项目，计划年底开工，预计2012 年上半年投产；第五，技术研究中心建设项目，公司目前将研发中心的选择和设计进行再论证，确保2011 年底开工建设。

    盈利预测：按照公司披露的募投项目的建设进度，预计公司2011-2013 年每股收益为1.14 元、2.09 元、2.49 元。按11 年40倍PE，公司合理价值为45.6 元，继续维持“增持”投资评级。

    风险提示：汇率风险，产品价格大幅下跌风险。