2010年，公司实现营业收入7.82亿元，同比增长32.4%；营业利润1.45亿元，同比增长47.3%；归属于母公司所有者净利润1.14亿元，同比增长57.7%；EPS为0.57元。利润分配预案有三种，预案一是每10股派2.5元（含税），预案二是每10股派0.55元（含税），预案三是每10股转增2股。业绩符合预期。

    受益汽车销量增长。2010年我国汽车销量超过1800万辆，创下了国内汽车市场历史新高，为公司汽车内饰面料业务快速增长创造了条件。2010年机织、经编和纬编面料收入分别同比增长33.72%、33.48%、27.47%，有色差别化涤纶丝业务收入小幅下降1%。从分地区来看，除华中地区出同比下降22.7%外，其他地区均实现同比增长。其中。华南地区收入增速最快，同比增长289.7%，。

    毛利率和期间费用率均同比下降。2010年公司综合毛利率为33.5%，同比下降1.2个百分点主要是由于海棉等原材料价格上涨。期间费用率为15.1%，同比下降2.6个百分点。其中，销售费用率同比下降0.3个百分点，至2.3%；管理费用率同比下降0.1个百分点，至11.2%，财务费用率同比下降1.2个百分点，至1.6%。

    募集资金项目顺利进行。公司募集资金拟投资于高档汽车内饰面料和汽车装饰用有色差别化纤维建设项目。达产后，公司机织、经编和纬编面料合计新增产能874万米，汽车内饰用有色差别化涤纶丝新增产能10,082吨。截至2010年底，两个项目分别投入26.81%、52.72%，预计分别于2011年、2012年达产，完全达产可新增年税后利润5,348万元，折合EPS0.27元。

    预测与评级。预计2011-2013 年EPS 分别为0.7 元、0.92元、1.18 元，以4 月22 日收盘价21.21 元计算，对应的动态PE 分别为30 倍、23 倍和18 倍。考虑到公司未来两年内募投项目逐步达产贡献业绩，给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示。1）海绵等原材料价格上涨超预期风险；（2）募集资金项目不达预期风险。