公司是中国汽车零部件内饰件行业的龙头企业,主要产品包括汽车座椅面料和门板、顶棚等其他汽车内饰面料以及汽车内饰面料用有色差别化涤纶丝。2008年-2010年,公司分别实现营业收入4.5亿元、5.9亿元和7.7亿元,同比增幅为8.57%、28.07%和30.81%,2011年1-9月实现营业收入7.37亿元,同比增长27.37%,各类产品的销售收入均实现稳步增长。
公司最大的竞争优势在于其是目前国内唯一一家具备汽车内饰面料完整产业链的企业,具有“汽车内饰用有色差别化涤纶丝生产—织造(染色)—后整理—复合—剪裁—汽车内饰面料成品”的完整产业链。基于完整的产业链,公司在合理安排生产计划、成本管理、原材料管理、满足下游客户需求、提高产品质量等方面具有明显的竞争优势。
公司通过子公司收购上海蓬垫厂的汽车座椅织物面套业务及相关资产并追加1.8亿元投资,此举有利于延伸公司产业链与下游企业沟通交流,以便更好的为整车厂服务,同时,织物面套投资项目达产后将贡献公司盈利,增厚公司业绩。
考虑到公司下游稳定客户较为优质,1-9月一汽大众轿车销量增长15.37%、上海大众轿车销量增长13.63%,宇通客车销量增长12.6%,增速均高于行业平均水平,我们预计2011-2013年公司可分别实现收入10.02亿元、12.86亿元和16.72亿元,净利润1.32亿元、1.51亿元和1.88亿元,2011年PE 23.75倍,估值较高,暂“观望”。