公司近日公告：1）云南施甸二期30MW 太阳能电站已并网发电，公司并网容量增至280MW；2）与i 光伏网站开发商“木联能软件”将在光伏电站投资并购、开发建设、经营管理及光伏电站智能化等领域开展全方位的技术与商业合作。我们认为，这些将利好公司业绩长期成长。

    投资要点

    太阳能发电并网容量增至280MW

    据公告，施甸二期30MW 电站预计年均发电4000 万度左右，年均电费收入约0.38 亿元（含税）。我们预计，公司所持电站并网容量至2015 年底将达到600MW 左右，且存在超预期空间，利好主业收入与利润增长。

    借合作加大光伏电站业务的智能化管理，利好光伏资产增值

    据公告，公司与木联能软件的合作将从电站收购服务、光伏发电智能化整体解决方案、光伏电站碳资产管理、信息资源服务、可再生能源补贴申报等方面全方位展开。我们认为，如合作开展顺利，将为公司带来如下利好：1）提高电站收购效率，保证电站质量，加快补贴申报工作；2）通过智能化管理方法提高发电效益；3）借碳资产管理服务实现光伏电站资产增值。

    盈利预测及估值

    暂不考虑增发计划实施，我们预计，当前股本下，公司于2015～2017 年将分别实现EPS 0.41 元、0.64 元、0.83 元，净利润分别同比增长60.8%、56.3%、30.2%，对应34.0 倍、21.7 倍、16.7 倍P/E。如年内完成增发，考虑摊薄效应及募集资金对流动资金改善预期，我们预计，按上限增发后，公司于2015～2017年将实现EPS 0.34 元、0.53 元、0.68 元，对应40.9 倍、26.4 倍、20.3 倍P/E。

    维持“买入”评级。

    风险提示

    公司业务经营或不达预期；行业成长股估值中枢能否维持，存在一定风险。