电力销售收入大幅增加，盈利能力较好。上半年公司实现营业收入90,682.41 万元，较上年同期增长10.70%；实现营业利润14,866.90 万元，较上年同期增长28.77%，归属于上市公司股东的净利润13,001.92 万元，较上年同期增长53.16%。业绩变动主要是由于电力板块销售的增长，较去年同期增加214.21%；面料板块内部降本节支以及原材料价格下降等。

    面料板块业务发展稳定。公司上半年面料收入为6.44 亿元，较上年同期增加6.95%，保持稳定增长。随着汽车保有量的增加，汽车坐垫市场有一定成长空间，目前公司座套年产能达到100万套左右，随着技术提升和各地子公司设立减少运输成本等措施的落地，面料这块的毛利率将有所提升。此外公司积极开拓汽车后市场及儿童汽车安全座椅面料市场，计划与汽车用品销售电商进行合作，进一步拓展渠道。

    并购+自建+合作，持续扩张电力板块。上半年公司对外投资金额达4.42 亿元，用于收购武汉旷达汽车织物、阳光能源、旷达光伏等共计9 家公司，快速稳健扩张电力板块。此外公司计划非公开募集资金25 亿元，主要用于新疆若羌、河北宣化等7 个光伏发电项目和补充流动资金，进一步扩张电力业务。目前公司电站的自建运营与并购已取得初步成效，为公司竞争力的持续提升奠定基础。

    盈利预测。1）公司是国内规模最大的汽车内饰面料生产企业，主要配套客户有一汽大众、上海大众、上海通用、广州本田等主机厂，市场综合占有率居国内第一，同时还拥有大众、通用全球供应商资格，面料板块能保持稳定增长；2）新能源行业属于政策扶持领域，未来发展前景较好，公司致力于太阳能电站，做电站的运营商，通过资本运作收购小型电站、与大型电站合作以及自建运营，快速扩张电力板块，为公司带来较高的利润增长；3）太阳能光伏产业属于终端产业，没有前端的成本及资金压力，并且公司有面料板块稳定的资金流支持，能确保电站项目的实施。我们预计公司15-17 年的EPS 分别为0.37、0.51和0.70 元，对应PE 分别为28.96、20.89 和15.15 倍。

    风险提示。气候条件变化对太阳能的影响、汽车行业增速放缓影响面料需求等。