报告摘要:

    净利润大幅增长,业绩向上趋势确立:公司 201 5 年上半年实现营业收入 9. 07 亿元,同比增长 10. 70 %;归属于上市公司股东净利润1.30 亿元,同比增长 53 . 16%;基本每股收益 0.21 元,符合我们的预期。 另外公司预计 2015 年前三季度净利润变动区间为 1.70 至 2. 07亿元,同比增长 35.00%至 65.00%。

    光伏发电业务带动利润大幅增长: 公司净利润大幅增长主要原因是电费收入占比持续提升,且电力业务毛利率高达 74%,带动公司上半年综合毛利率至 38.32%,较去年同期上升 8 . 71 个百分点。公司光伏电站 2015 年一季度新增 100MW,7 月新增 30MW,截止目前运营光伏电站 280MW,分布在青海、云南、江苏、新疆、内蒙古等区域。公司 2015 年及之后新增电站仍采用持有运营模式,来源分为收购、自建及合作开发:(1)收购:一季度公司完成收购海润光伏内蒙古通辽欣盛 100MW 光伏电站;(2)自建:项目来自于收购国信阳光旗下新疆地区 4 个项目公司股权,合计规模 110MW,7月云南施甸二期 30MW 并网发电;(3)合作开发:公司自去年以来陆续与各地方政府、各地具备电站资源优势的企业签订了众多合作协议,项目资源超 2GW,为公司后续项目开发打下了坚实基础。

    面料业务稳步增长,开拓新市场:公司传统面料业务预计将稳中有升,公司未来战略是做精管理、做强产品、做大市场、培育新品。目前公司正积极开拓汽车后市场及儿童汽车安全座椅面料市场。

    我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0. 41、 0 . 59 和 0. 86 元, 公司传统面料业务稳步增长,光伏电站规模后续将迅速扩大。公司在 A股光伏上市公司中是电站开发最为积极、效率最高的企业之一,后续还将运用定增等多种融资方式投入新电站开发, 公司业绩向上趋势确立,给予买入评级。

    风险提示: (1)后续电站项目进展不确定性;(2)市场系统风险。