公司2015年上半年实现营业收入9.07亿元,较上年同期增长10.70%;实现营业利润1.49 亿元,较上年同期增长28.77%,归属于上市公司股东的净利润1.30 亿元,较上年同期增长53.16%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.296 亿元,较上年同期增长52.89%。2015 年前三个季度归属于上市公司的净利润变动幅度为35.00%-65.00%。三个季度归属于上市公司的净利润变动幅度为1.69 亿-2.07 亿元,2014 年同期利润为1.27亿元。其中电力板块业务迅速扩大,汽车领域持续增加,同时降本控费,业绩增速高于实际收入增速。我们将目标价格上调至17.20 元。

    支撑评级的要点

    电站业务“并购+自建+合作”的模式,业绩放量增长。截止到上半年公司全部并网发电的太阳能电站已达280 兆瓦,估计2015 年保守新增装机量在400-500MW,公司将保护一贯风格,以稳健为基础放量发展。

    注重电站业务智能化和精益化发展,寻求商业模式转变。与木联能(光伏软件平台商)建立战略合作关系,在光伏电站投资并购、开发建设、经营管理以及光伏电站智能化等领域开展全方位的技术与商业合作。电站规模放量后,预计公司将大概率进行业务延伸,拓展(如电站运维、参与互联网能源等)。

    拟定向增发拟非公开发行股票,定增补充公司资本金,将公司的资产结构处于更加合理的状况,公司光伏电站业务快速发展。大股东参与,体现公司信心与决心。

    面料业务优化资产运营效率,细化管理,提升产业链整体竞争优势,同时倡导创新,提升研发的水平,提高市场占有率,保证业绩稳步发展。 费用率可控,销售费用率细化管理,合理控费,管理费用率有所增加,其中股权激励费用和招待费用增加较多。

    评级面临的主要风险

    行业因素电站建设不达预期,汽车行业增速进一步放缓。

    估值

    持续看好公司的发展,持续推荐。我们预计2015-2017 年每股盈利分别为0.43、0.71 和1.07 元,目标价由30.00 元(未摊薄,相当于12 元)调整到17.20 元。