投资要点

    　　事件描述

    　　旷达科技发布三季报，前3 季度实现营业收入15.67 亿元，同比增长17.36%；归属母公司净利润2.51 亿元，同比增长26.02%；EPS 为0.20 元。其中，3 季度实现营业收入5.28 亿元，同比增长23.31%；归属母公司净利润1.18亿元，同比增长70.52%。

    　　公司同时公告，公司拟投资5 亿元，设立旷达新能源汽车研发有限公司。

    　　事件评论

    　　电站业务平稳扩张，前3 季度收入稳定增长。公司前3 季度收入整体维持稳定增长趋势：1）公司光伏电站运营业务持续平稳发展，目前具备并网光伏电站约400MW，其中除位于新疆地区的80MW 电站外，均处于无限电地区，发电效益良好。今年上半年公司电站业务贡献收入2.14 亿元，我们预计前3 季度实现收入3.1-3.5 亿元，同比增长30%-40%；2）传统汽车面料业务平稳运行，预计前3 季度实现收入12-12.5 亿元左右，同比增长10%-15%。

    　　前3 季度盈利持续增长，会计政策调整影响3 季度利润增速。盈利方面，前3 季度公司实现利润2.51 亿元，同比增长26.02%，延续此前增长趋势。其中，3 季度利润同比增长70.52%，增速较快：公司3 季度更改坏账准备计提的会计准则，其中光伏电站电费收入中拖欠的政府补贴部分不再计提减值准备，影响公司利润水平约0.49 亿元；其中，3 季度重回资产减值损失约0.25 亿元，带动3 季度业绩增速大幅提升。具体来看，1）受资产减值、新疆地区限电等影响，上半年在电站收入同比增长47.8%的情况下，公司电站业务贡献利润0.53 亿元，同比下降约13%。考虑公司减值冲回后，预计前3 季度公司电站业务实现净利润1.0-1.3 亿元，较去年小幅增长；2）传统业务方面，预计实现净利润1.2-1.5 亿元，利润水平预计与电站业务基本相当。

    　　设立旷达新能源汽车公司，加速推动新能源领域转型。在推动光伏电站规模扩张的同时，公司进一步加快向新能源领域的转型：1）前期公司公告修改旷达电力经营范围，新增新能源汽车运营等相关业务；2）本次设立旷达新能源汽车公司，主要定位新能源汽车面料等配套材料以及新能源车核心零部件、整车等相关技术研发等，完善公司新能源车业务产业链。

    　　维持买入评级。公司预计2016 年实现净利润2.89-3.52 亿元，同比增长15%-40%。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.24、0.34 元，对应PE 为30、21 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：电站业务低于预期