财报关键数据

    公司2017 年营业收入同比略增0.67%至23.17 亿元，归属股东净利润同比增长27.7%至3.85 亿元； 2018 年一季度营业收入同比减少21.6%至4.20 亿元，归属股东净利润同比微增0.08%至0.706 亿元。

    投资要点

    年季报业绩符合预期

    我们认为，公司一季报收入下降的主要原因在于：由于2017 年出售部分光伏电站，2018 年初在手光伏电站装机（约200MW）较2017 年初（410MW）减少，造成发电收入同比下降。总体来说，公司年季报业绩符合预期。公司预计，2018 上半年净利润将同比变动-20%~10%。

    公开回应外延事项进展相关问题

    根据安徽招标咨询网等来源的信息，合肥芯屏产业投资基金（LP）近期公开转让安世半导体7 亿美元投资份额，我们测算，相当于标的总份额的33.6%；由中闻金泰半导体投资、云南城投和上海矽胤（LP）组成的联合体，于2018年4 月22 日被确定成为该部分份额的受让方。公司于4 月24 日通过深交所互动易平台就该事件做出回应：“根据持有安世半导体的相关基金管理人最新会议决议，明确本次合肥广芯转让的仅是安世项目中部分基金份额转让，与安世项目整个资本化运作方案选择无关。如考虑中国A 股的资本化运作，将根据2018年1 月12 日发给各位投资者的评审结果排名进行。”公司4 月13 日于互动易平台提到：“公司在此前公告的资本化方案遴选中被评为第一、拥有优先谈判权，并不会因为本次合肥广芯有限合伙份额的转让而有变化”。由此，我们判断，公司并未放弃对参与安世半导体资本化事项的推进。

    投资建议与风险提示

    我们预计，公司现有资产于2018~2020 年将实现当前股本下EPS 0.27 元、0.30 元、0.34 元，对应17.2 倍、15.5 倍、13.8 倍P/E。维持“增持”评级。投资者须同时注意风险：目前尚难判断安世半导体的资本化推进前景。