事件：公司发布2017 年半年报；公司发布1-9 月经营业绩预计；公司公告利润分配及资本公积金转增股本预案。

    　　点评：

    　　成本下降投资收益上升，业绩大增。1）2017H1 收入13.0 亿元，同比增长0.72%，归母净利润4.14 亿元，同比增长68.77%；2）2017H1 营业成本4.61 亿同比下降10.53%，销售费用3.73 亿同比下降7.13%，管理费用1.20 亿同比下降15.32%，投资收益0.74 亿元同比增长136.34%；3）预计2017 年1-9 月净利润9.14 亿元-11.14 亿元，同比增长111.62%-157.93%，主系以2 亿元收购浙江盛和20%股权（对应估值10 亿），后拟以16.065亿收购51%股权（估值约31.5 亿），其并表以及以权益法核算贡献大额投资收益所致；4）拟实施10 送10 派1 元的高分配预案。

    　　精品IP 储备丰富，未来产品值得期待。公司目前获得“奇迹Mu”、“传奇世界”、“热血系列、“魔神英雄传”、“少年锦衣卫”、“机动战士敢达系列”、“战舰世界”等多个知名IP 授权，《敢达争锋对决》已完成首轮封测。

    　　控股浙江盛和，提升研发实力。拟16 亿元增持浙江盛和，最终持股比例达71%，此举将提升公司研发实力，浙江盛和推出的页游《蓝月传奇》持续一年占据开服数榜首，累计流水收入20 亿以上。

    　　盈利预测： 预计公司17/18/19 年EPS 分别为1.34/1.62/1.64 元，当前股价对应PE 分别为27/22/22。看好公司的精品IP 储备，以及外延并购夯实研发能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：游戏业务收入不及预期。