点评：

    1、《敢达争锋对决》iOS 首发，有望再次验证公司打造爆款的能力。

    该手游于12 月11 日iOS 首发上线，并已于9 月底开启安卓第二轮测试。这款获得日本国民IP 改编的3D 对战动作手游，由熟悉敢达系列作品的万代南梦宫（上海）、熟悉中国手游市场的恺英网络联合开发发行。该游戏同时拥有PVP 和PVE 玩法，全系列机体和3D 真实比例模型等特点。游戏有望对明年业绩形成积极影响；并再一次验证恺英网络的研运能力。

    2、与韩国网禅、天马时空签订奇迹MU 二次授权协议，有助于延续游戏业绩贡献。

    恺英网络运营的手游《全民奇迹》运营超过两年半，跻身10 亿美金流水手游俱乐部，成为长周期手游经典之作。此次授权许可二次续签，合作延续一年，分成比例维持不变，有助于维持该项目对公司盈利贡献的稳定性。

    3、四季度扣非后净利润环比接近翻倍，业绩迎来拐点，预计18 年业绩亮眼增长。

    根据公司业绩预告，17Q4 净利润为5.50-8.00 亿元（非经常性损益约为500 万元），经营性利润环比至少翻倍。除浙江盛和Q4 并表外，主要是新作发力贡献：如《王者传奇》8 月流水破亿；持续占领华为应用商店游戏畅销榜第一名，《阿拉德之怒》iOS 畅销排名20 左右，随着推广加大预计将有进一步爬升。考虑到（1）浙江盛和18 年全年并表、（2）17 年新上线的《王者传奇》、《阿拉德之怒》、《敢达争锋对决》等明年持续贡献流水；（3）多款IP 新作正在授权自主或合作研发中；我们判断18 年有望维持四季度业绩的高景气。

    维持强烈推荐。预计17 年归属于母公司的净利润为16.86 亿（包含非经常性损益），18-19 年扣除非经常性损益后的净利润预计为19.84/21.59亿，当前股价对应的18-19 年PE 为19.1/17.5 倍。短期来看，新作有望贡献业绩弹性，17Q4 与18 年有望高成长；中长期来看，公司具备丰富IP 储备，收购浙江盛和补强游戏研发实力，有望持续打造爆款；另外公司平台、互联网金融、VR 等新业务稳步推进，或在未来形成新的增长点。维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：新游戏上线进度及表现低于预期风险，市场竞争进一步加剧。