公司近况

    公司重磅新款手游《敢达：争锋对决》于12 月11 日在iOS 平台首发上线，并定档12 月29 日全平台首发。此外，公司自下半年以来陆续发布了《阿拉德之怒》等多款新作，均取得优异成绩。

    评论

    《敢达：争锋对决》测试数据优异，有望于上线后取得不俗流水表现。“敢达”IP 自1979 年诞生至今已有近40 年历史，由动画衍生的漫画、游戏、模型及周边等极为丰富，其中“敢达”题材游戏自1985 年首次推出已横跨街机、FC、PC、PS、手机等，玩家基础深厚。《敢达：争锋对决》由万达南宫梦正版授权，恺英网络与万代南宫梦联合开发、发行，是全球首款3D 机甲格斗竞技手游。

    游戏在前期两轮封测中次留数据优异，二测次留与7 日留存分别达72.5%和47%，均超主流渠道S 级手游标准，市场表现值得期待。

    优质新作迭出，总流水创新高。除《敢达：争锋对决》外，公司近期推出的主力新游包括：2Q17 上线测试手游《王者传奇》，8月流水破亿，截至11 月已连续三个月排名华为游戏畅销榜Top 1；4Q17 上线手游《阿拉德之怒》，11 月获华为游戏畅销榜第4 和下载榜第1，iOS 畅销榜突破Top 20；7 月上线页游《传奇世界》，持续排名9k9k 页游榜前3。

    内生弹性叠加并购并表，2018 年有望迎来业绩爆发。公司于Q3末完成对浙江盛和51%股权收购（合计持股71%），整体研运实力得以进一步补强。浙江盛和旗下多款传奇IP 手游、页游产品的数据指标亦达行业顶尖水平。受益于并表因素及多款新作对业绩的拉动，公司预期4Q17 归属净利润区间5.5~8.0 亿元，同比增速高达120%~220%。我们预计随着新品流水持续强劲表现，2018 年业绩可望实现爆发式增长。

    估值建议

    我们基于新游戏上线以来的优异流水表现对未来业绩的提振，上调2018E 盈利预测8.76%至21.86 亿元，同时上调目标价9.4%至35 元，对应2018 年目标市盈率23x，维持“推荐”评级。

    风险

    新游戏推广市场效果不达预期，存量游戏流水下滑速度过快。