事项：

    2 月27 日，公司发布2017 年年度业绩快报，2017 年公司收入为31.3 亿元，同比增长15.2%；归母净利润为16.13 亿元，较上年同期增136.67%；基本每股收益为1.12 元，较上年同期增124%。

    点评：

    1. 公司Q4 业绩稳定增长，归母净利同比大增123

    公司Q4 实现营业收入10.4 亿元，同比增加39.8%，环比增加30.6%，主要系报告期新游戏上线，旧游表现良好所致；实现归母净利5.6 亿，同比上升122.6%，环比下滑13.6%，同比大幅上升主要系浙江盛和并表所致。

    2.《王者传奇》、《阿拉德之怒》表现亮眼，军事、桌游新品类逐渐拓展

    公司新热血PK 类手游《王者传奇》安卓版于17 年5 月上线，8 月份运营流水破亿，在9-11 月的华为游戏畅销榜中均排名第一。

    由恺英网络和万代南宫梦（上海）联合开发、发行的正版敢达动作对战手游《敢达争锋对决》于12 月11 日IOS 首发上线。《敢达争锋对决》是全球首款3D 机甲格斗竞技手游，玩法独特；《敢达》本身是日本主机、手游的大IP，对应用户群体庞大；此外，资料显示，安卓渠道次留达到72.5%、七日留存达到47%，预期将会是一款长周期、强用户粘性、高品质的产品，后续表现可期。

    2018 年1 月18 日，公司自研军事手游《战舰世界闪击战》（World ofWarships Blitz）于海外发行，获得苹果谷歌双平台全球推荐。预计为公司Q1 业绩带来增量。

    此外，公司近期与Asmodee（艾赐魔袋）正式达成战略合作关系。通过这次合作，恺英网络将获得Asmodee（艾赐魔袋）的部分知名作品的IP（知识产权）许可，面向中国游戏市场开发并发行原创移动游戏。Asmodee是世界领先的桌面游戏公司，此次合作将大幅拓宽公司游戏品类。其中一款桌游类手游《DOBBLE（嗒宝）》已于海外上线，并在iOS APP Store排行榜上取得了桌面游戏品类美国和法国地区排行第一，欧洲地区排行第二的好成绩，不久将在国内上线。

    3. 续签全民奇迹游戏授权，IP 精品手游贡献稳定业绩

    公司全资子公司上海悦腾与韩国网禅、天马时空签订了全民奇迹游戏授权许可第二次续签合同，延长期限一年，期间游戏分成比例与原合同保持一致。《全民奇迹MU》手游上线运营近三年，根据公司此前的公告，《全民奇迹》流水已经突破10 亿美金，总流水超过70 亿元，目前仍然处于iOS 畅销榜前列，展示较强生命力，此次合同续期将为公司业务发展带来利好，未来料将持续对业绩形成良好支撑。

    4.投资建议

    公司“内容+平台+互联网高科技”初见成效，多款游戏贡献稳定流水，多款新游不断上线，军事、桌游等游戏品类陆续拓宽，验证公司游戏长周期精品研发能力。我们测算，2017、2018 年归母净利润为16.13/21.98亿，对应EPS 1.12/1.53，PE 为 19/14，维持“推荐”评级。

    5.风险提示

    游戏表现不及预期，商誉减值。