事件：公司近 日发布业绩预告，公司2021 年度预计实现归母净利润5.50 - 6.50 亿元，同比增长209% - 265%，扣非后归母净利润4.30- 5.60 亿元，同比增长457% - 625%。

    移动游戏产品的持续迭代是公司业绩增长的主要驱动。公司业绩大幅提升主要来自新老产品保持了良好的迭代，公司原运营的《原始传奇》、《王者传奇》、《高能手办团》等游戏在2021 年继续贡献较为稳定的收入和利润，新上线运营的《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》以及《魔神英雄传》等多款游戏表现良好。此外，公司因出售旗下参股公司心光流美及杭州藤木的部分股权，形成了亿元以上的投资收益，同时公司持有的部分股票和股权投资形成了一定的公允价值变动，合并产生0.90 -1.20 亿元的非经常性损益。总体而言，公司2021 年归母净利润情况符合预期，公司在传奇类游戏领域的护城河稳固，对创新品类产品破圈的探索富有成效。

    多维度IP 赋能，公司或将迎来产品大年。公司2022 年计划上线的产品囊括四个IP 赛道，除了在传奇、奇迹类等重度IP 方面将持续推出新产品，还将推出轻度IP 产品《仙剑奇侠传-新的开始》，文学、漫画类IP 产品《龙神八部之西行纪》、《倚天屠龙记》，原创IP 产品《妖怪正传2》等。预计在各类IP 的加持下，公司未来新产品的落地将延续高增趋势，不断增厚公司业绩。

    给予“买入”评级。考虑到公司聚焦游戏主页，夯实研发、发行以及投资+IP 三大业务体系的战略在2021 年的业绩中已得到验证，同时未来的新品及IP 储备丰富，我们预计公司2021-23 年的营收分别为21.81/26.84/31.28 亿元，归母净利润为6.11/6.90/8.45 亿元，对应1 月25 日收盘价的PE 分别为18/16/13 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：新品表现不及预期的风险；实控人变更的风险；行业政策与监管的风险。