2021 年及22Q1 公司营收、利润增速亮眼。2021 年公司实现营收23.75 亿元，同比增长53.92%；实现归母净利润5.77 亿元，同比增长224.14%。

    22Q1 公司实现营收10.29 亿元，同比增长129.73%；实现归母净利润2.48亿元，同比增长66.66%，实现扣非归母净利润2.4 亿元，同比增长256.25%。

    公司2021 年年报及22 年Q1 业绩增速亮眼，我们认为新管理层上任后，公司各项业务已重回正轨，以研发、发行、投资+IP 的业务模式初获成效。

    研发：传奇品类产品表现稳定，新品类研发能力得到验证。在传奇品类上，2021 年1 月公司推出《蓝月传奇2》手游，产品上线后成功进入中国iOS游戏畅销榜TOP50。公司目前运营传奇品类游戏包括《蓝月传奇》、《蓝月传奇2》等蓝月系产品及《王者传奇》、《原始传奇》等知名游戏。在非传奇品类上，公司推出《刀剑神域黑衣剑士：王牌》、《魔神英雄传》等自研新品，其中《魔神英雄传》上线次日跻身畅销榜第7 位，首周始终维持在畅销榜TOP25，验证了公司在非传奇品类上的研发实力。

    发行：组织业务架构调整顺利，发行实现模块化管理。公司旗下XY 发行平台（XY.COM）是国内知名精品游戏发行平台，上线运营至今累计推出精品游戏逾百款，拥有广泛用户群。目前公司发行运营的《魔神英雄传》、《高能手办团》、《零之战线》等多款游戏有非常亮眼的表现。2021 年公司组织业务架构调整顺利完成，原来各个独立的发行条线在调整后，发行业务实现模块化管理，可以实现产品引入与评价标准统一，项目制小前台的发行模式也更灵活更有针对性。未来持续看好公司在产品发行能力效率提升。

    投资+IP：获取优秀资源，赋能游戏主业。在投资与IP 方面，公司聚焦于游戏行业上下游产业链，通过布局自研产品线外其他拥有差异化特色及创意玩法的研发工作室，进一步补充公司产品线，并推动战略投资企业与公司发行业务板块形成强业务协同。目前公司重点参投企业包括数字浣熊、仟憬网络动钛网络、光粒网络等优质研发商，在IP 开发方面，21 年公司新增4 个头部顶级IP 授权（斗罗大陆、盗墓笔记、仙剑奇侠传、关于我转生变成史莱姆这档事），未来产业链投资和IP 获取有望充分赋能游戏研发和运营，提升公司产品核心竞争力。

    风险提示：自研产品上线推迟，政策监管不确定。