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恺英网络(002517)机构评级研报股票分析报告

 
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恺英网络(002517):产品表现良好 全年业绩高增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-01-20  查股网机构评级研报

  2022 年业绩实现高增长。1)公司发布业绩预告,预计2022 年全年实现归母净利润9.3-11.3 亿元,同比增长61.2%-95.9%,对应EPS 0.44-0.54 元;实现扣非归母净利润8.4-1.07 亿元,同比增长81.0%-130.5%,继续高增速;2)业绩高增长主要在于《原始传奇》、《天使之战》、《热血合击》、《王者传奇》等多款游戏表现良好。

      公司治理持续改善,三大战略推动公司持续成长。1)公司原第二大股东、董事长金锋成为公司第一大股东,历史问题得到充分解决。同时发布第二期员工持股计划,有助于进一步提升员工凝聚力和公司中长期成长动能;2)公司持续聚焦“研发、发行及投资+IP”三大业务板块。研发上,传奇品类游戏保持领先,非传奇品类推出MMORPG 游戏、卡牌类游戏、实时对战游戏等品类持续发力;发行业务以XY 发行平台(XY.COM)为核心,主打产品《天使之战》等表现良好;3)投资+IP 业务上,2022 年新增投资银之匙网络、幻杳网络等标的;IP 方面积累了“传奇世界”、“热血系列”、“刀剑神域”、“魔神英雄传”、“机动战士敢达系列”、“西行纪”、“封神系列”等知名IP。

      关注新品表现,布局VR 游戏着眼未来。1)公司主要产品《原始传奇》、《天使之战》、《热血合击》、《王者传奇》等表现良好;《山海浮梦录》、《龙腾传奇》、《纳萨力克之王》、《仙剑奇侠传:新的开始》、《归隐山居图》、《龙神八部之西行纪》等产品已取得版号,《斗罗大陆》《盗墓笔记》《妖怪正传2》等产品正在稳步推进,有望推动公司游戏业务持续高成长;2)同时公司已成立VR 游戏团队,并有一款动作竞技类VR 游戏已在研发中,未来公司将持续加强在VR 游戏、虚拟场景等VR 内容领域的布局和投入。

      风险提示:产品流水不达预期风险;上线节奏不达预期风险;公司治理风险;监管政策风险等。

      投资建议:关注产品表现及公司治理改善、战略落地,维持“增持”评级。

      维持盈利预测,预计公司2022-24 年归母净利润为10.62/15.08/18.74 亿元;摊薄EPS=0.49/0.70/0.87 元,当前股价对应PE=16/12/9x。自研+发行+投资/IP 驱动之下业绩实现高增长,公司治理改善之下长期成长动能持续改善,自研+游戏出海+VR 元宇宙中长期布局着眼未来成长,继续维持“增持”评级。

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