本报告导读：

    　　业绩增长强劲，看好未来产品大年。携手复旦探索前沿技术加持，布局AI 游戏。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。业绩略超预期，上调2023-2025年EPS至0.66/0.82/0.96元（前值2023-2024 为0.66/0.79 元）。上调目标价至24.6 元（考虑到AI未来对于游戏行业影响，给予2024 年30X PE），维持“增持”评级。

    　　事件：22 年公司实现营收37.3 亿元，同比增加56.84%；归母净利润10.3亿元，同比增加77.76%；扣非归母净利润9.6 亿，同比增加105.97%。

    　　一季度实现营收9.5 亿元，同比下降7.2%；归母净利润2.9 亿元，同比增加16.72%；扣非归母净利润2.9 亿元，同比增加18.82%。

    　　业绩增长强劲，看好未来产品大年。公司自19年以来董事长金锋为代表的管理层进入核心决策层并重整团队，20、21、22 年乃至23 年Q1 利润持续高增，并于22年推出第二、三期员工持股计划和股权激励方案。23年公司还将上线多款新游，目前产品储备中有版号游戏包括《石器时代：

    　　觉醒》、传奇产品《龙腾传奇》、《山海浮梦录》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《龙神八部之西行纪》；另有《代号：盗墓》、《代号：斗罗》、与一款动作竞技类VR 游戏等。公司目前手握盗墓IP、斗罗IP、封神IP 等头部IP，产品储备丰厚，可持续为公司提供业绩增量。

    　　携手复旦探索前沿技术加持，布局AI游戏。4月23日，恺英网络与复旦大学签署《软件定制开发协议》，共同探索AIGC 与AINPC，复旦大学大模型助力公司实现首个搭建AIGC及AI NPC技术的斗罗大陆IP手游，持续提升游戏内容质量与降本增效。

    　　风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险等