chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

恺英网络(002517)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

恺英网络(002517)动态点评:收购浙江盛和剩余股权 业务协同助力业绩跃进

http://www.chaguwang.cn  机构:东方财富证券股份有限公司  2023-05-26  查股网机构评级研报

  【事项】

      公司于2023 年5 月25 日与金丹良、陈忠良签署《股权转让协议》,拟使用5.70 亿元自有资金购买金丹良、陈忠良持有的浙江盛和29%股权。

      公司在交易前合计持有浙江盛和71%股权,交易后公司将最终持有浙江盛和100%股权。

      【评论】

      浙江盛和研发能力突出,坐拥多款明星产品。标的公司浙江盛和以页游、手游为核心,团队致力于以自主原创为基石,打造了《蓝月传奇》、《原始传奇》等多款业内知名手游,其中《蓝月传奇》截至2022 年末累积流水已超过40 亿元,为市场上最成功的页游产品之一。

      业务多端受益,业绩有效增厚。浙江盛和29%股权评估价值为7.41 亿元,协议价格5.70 亿元折价23%,对价合理。业务层面来看,浙江盛和旗下研发团队及研发资源将完全并入公司自研体系,与上海本部研发团队深度融合,助力夯实公司在“传奇”品类的领先优势,提升爆款游戏转化率;浙江盛和旗下自研游戏与公司旗下游戏发行平台业务优势互补,股权收购后协同效应将进一步提升。业绩层面来看,2020-2022 年,浙江盛和分别实现归母净利润2.11/9.31/11.90 亿元,对上市公司净利润贡献率达到84.39%/114.59%/82.37%,全盘收购将直观增厚公司业绩,提升盈利能力。

      【投资建议】

      公司坚持以研发、发行、投资与IP三大板块驱动,主业竞争力逐步提升,在传奇板块保持行业领先地位。我们认为,本次股权收购将为公司带来:1)上海原有研发团队与浙江盛和团队的深度整合,研发体系更加成熟,研发效率与爆款产品转化率获得优化;2)研发与发行板块深度互补,协同效应提升;3)业绩直观增厚,盈利能力有望更上一层楼。

      考虑到交易尚未完成,我们维持此前对公司的盈利预测,预计2023-25年公司分别实现营收48.15/57.06/67.08 亿元, 实现归母净利润13.62/16.55/20.44亿元,EPS分别为0.63/0.77/0.95元/每股,对应PE25/21/17倍,维持“增持”评级。

      【风险提示】

      新游表现不及预期

      政策监管风险

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网