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恺英网络(002517)机构评级研报股票分析报告

 
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恺英网络(002517):拟收购浙江盛和少数股权 提振公司盈利能力

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-05-28  查股网机构评级研报

  事件:

      公司于2023 年5 月25 日与金丹良先生、陈忠良先生签署《股权转让协议》,拟使用5.70 亿元自有资金购买金丹良先生、陈忠良先生持有的浙江盛和29%股权。

      投资要点:

      公司拟以5.70 亿元对价收购浙江盛和剩余29%股权,旨在优化资产结构,提升盈利能力,巩固公司研发、发行及投资+IP 三大业务体系,增强游戏产品研发上的核心竞争力。

      (1)本次交易前,公司及全资子公司上海恺英网络科技有限公司合计持有浙江盛和71%股权(公司持股51%,全资子公司上海恺英网络持股20%),交易完成后,公司将最终持有浙江盛和100%股权(公司持股80%,上海恺英网络持股20%)。

      (2)浙江盛和是一家以网页游戏、手机游戏为核心,集研发、运营、发行为一体的综合性轻娱乐互动企业。公司过往成功打造《蓝月传奇》、《原始传奇》等多款精品手游、页游产品。浙江盛和2020-2022年实现归母净利润2.11/9.31/11.89 亿元,并入上市公司净利润为1.50/6.61/8.44 亿元, 对上市公司净利润贡献率为84.39%/114.59%/82.37%;2023 年1-3 月实现营业收入4.45 亿元(未经审计),归母净利润2.71 亿元(未经审计)。

      (3)据评估机构,浙江盛和股东全部权益价值采用收益法的评估价值为25.56 亿元,29%股权评估价值为7.41 亿元。根据协商,29%股权转让价格为5.70 亿元。

      后续储备产品丰富,多款产品获批国产版号,产品周期开启在即。

      截至2023 年5 月26 日,公司已获版号的储备产品包括《龙神八部之西行纪》(公测定档6 月5 日)、《仙剑奇侠传:新的开始》、《山海浮梦录》、《归隐山居图》、《石器时代:觉醒》、《图兰卡的挽歌》、《永恒觉醒》、《一念永恒:少年追梦》(合作项目)等,其余储备《代号:

      盗墓》、《代号:崛起》、《代号:仙王》、《代号:斗罗》等品牌向产  品。

      持续探索布局AIGC、VR 等前沿领域,提升产品体验。

      (1)人工智能领域:2023 年4 月23 日,复旦大学与恺英网络子公司上海恺英软件技术有限公司签署《软件定制开发协议》,协议约定双方将共同致力于利用AIGC 与AINPC 相结合推进人工智能、虚拟现实、增强现实等领域新技术研发与应用。复旦大学将通过开发对AIGC 与AINPC 进行结合,助力恺英网络实现首个搭建AIGC 及AINPC 技术的《代号:斗罗》游戏产品。同时,公司部分战略投资企业也已经形成了自身的AIGC 能力。

      (2)VR 领域:公司投资VR 硬件厂商大朋VR,成立公司元宇宙和虚拟现实内容制作的平台公司臣旎网络,目前正在研发一款动作类VR 游戏,预计将在年内上线。

      公司聚焦游戏主业,巩固研发、发行、投资+IP 三大业务体系,在传奇品类已构筑稳固基本盘,同时前瞻探索布局AIGC、VR 等领域。

      此次收购浙江盛和剩余股权将进一步增强公司研发的核心竞争力,提振盈利能力。

      风险提示:浙江盛和剩余股权收购进展不及预期、市场竞争加剧、新品不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、汇率波动、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行等。

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