事件：

    　　公司发布2023 年第三季度报告，23Q3 实现营收10.53 亿，同比增长29%，实现归母净利润3.58 亿，同比增长25%，实现扣非归母净利润3.63 亿，同比增长46%；23 年前三季度实现营收30.3 亿，同比增长7%，实现归母净利润10.8 亿，同比增长18%。公司业绩基本符合我们的预期（业绩前瞻中预测公司23Q3 收入11 亿，利润3.7 亿）。

    　　投资要点：

    　　传奇类游戏基本盘稳健。根据公司公告，浙江盛和已成为恺英100%控股的子公司。盛和游戏已在传奇类游戏深耕十余年，以《蓝月传奇》、《王者传奇》和《原始传奇》为代表的传奇类游戏回报稳定。恺英、江西贪玩参与世纪华通的股权拍卖，三方进一步战略绑定，在传奇品类的综合竞争力强化。后期展望，公司传奇基本盘稳健，份额有望进一步提升。

    　　董事长拟增持彰显长期信心。公司近期公告，第一大股东、董事长金锋拟通过深交易所允许的方式增持公司股份，自增持计划披露之日起6 个月内增持，增持总金额不低于1 亿元。

    　　截至23 年10 月26 日，金锋持有公司股份占公司总股本的13.78%。

    　　前瞻布局小程序游戏。小游戏为行业发展打开了新窗口：一方面小游戏极低的进入门槛提升了用户活跃度、扩大了用户触达，其重度化趋势也带动了过去轻度用户的付费增长；另一方面小游戏依赖买量、数值和玩法创新，仍处于红利期，更适合擅长相关要素的二梯队公司发挥优势，有望打开二梯队公司成长天花板。公司的产品，《仙剑奇侠传：新的开始》小程序版本表现出色，维持在小游戏畅销榜靠前水平。

    　　公司大IP 产品储备丰富，新品类扩张支撑估值弹性。恺英与腾讯联合开发运营的《石器时代：觉醒》已正式上线，根据七麦数据，截至10 月29 日17 时，在ios 游戏免费榜排名第6，畅销榜排名22。后续产品储备方面：《纳萨力克之王》定档11 月21 日上线，《归隐山居图》、《龙腾传奇》、《妖怪正传2》、《斗罗大陆·诛邪传说》、《代号：盗墓》、《临仙》等均在推进中。 VR 游戏方面，公司也在持续推进研发。

    　　投资分析意见：维持“买入”评级。我们维持公司的业绩预测，预计公司 23-25 年归母净利润为14.05/18.10/22.05 亿，同比增长37%/29%/22%，现价对应23-25 年PE 为16/12/10x。考虑到公司传奇/奇迹品类基本盘稳健，创新品类游戏有望迎来爆发，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：行业监管政策边际变化，游戏项目延期/表现不及预期。