事件：2024年1月 16日，公司公告2023年度业绩预告。2023 年公司实现归母净利润13.00-17.00 亿元，比上年同期增长26.81%-65.83%，扣非归母净利润11.70-16.10 亿元，比上年同期增长22.39%-68.41%。单Q4公司实现归母净利润2.18-6.18 亿元，比上年同期增长96.40%-456.76%，扣非归母净利润1.32-5.72 亿元，比上年同期增长18.92%-415.32%。

    　　多款游戏表现良好，利润实现较大增长。2023 年公司运营的《原始传奇》、《天使之战》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《石器时代:觉醒》、《全民江湖》等多款游戏表现良好：1）据七麦数据，2023 年10 月26 日上线的腾讯独代游戏《石器时代:觉醒》首日登顶iOS 游戏免费榜TOP1，游戏畅销榜TOP15，截至2023 年末依然保持游戏畅销榜TOP40、策略游戏畅销榜TOP15；2）8 月上线的《全民江湖》首日登顶iOS 游戏免费榜TOP2，冒险游戏畅销榜TOP10；3）据微信跟踪数据，2023Q4《仙剑奇侠传：新的开始》始终保持小游戏畅销榜TOP15；4）2023 年11 月21 日上线的B 站代理游戏《纳萨力克之王》首日登顶iOS 游戏免费榜TOP2，游戏畅销榜TOP25；5）多角色养成武侠 RPG《新倚天屠龙记》海外版11 月在中国香港、中国台湾、新加坡、马来西亚上线，前三日均跻身上线地区iOS 畅销榜TOP10。

    　　贯彻IP+策略，产品储备丰富。1）23 年《仙剑奇侠：新的开始》《石器时代:觉醒》等IP 改编游戏表现良好，24 年公司将继续推出《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》、《信长之野望：天道》、《OVERLORD》等多款游戏，以及《奥特曼》3D 动作游戏、超人气经典动画《死神 千年血战篇》正版授权的手游；2）公司储备中的产品有《斗罗大陆·诛邪传说》、《代号:盗墓》、《临仙》、《妖怪正传2》、《归隐山居图》、《太上补天卷》、《龙腾传奇》等。

    　　积极布局XR 领域，VR 游戏《MechaParty》已研发完成。全资子公司上海恺盛与幻世科技成立合资公司上海臣旎，主营VR 游戏研发，储备有一款基于虚幻引擎开发的MOBA 多人竞技类VR 游戏《MechaParty》已研发完成，未来公司将持续加强在VR 游戏、虚拟场景等VR 内容领域的布局和投入。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年的归母净利润14.98/18.53/21.93 亿元，同比+46.09%/+23.73%/+18.33%，EPS 分别为0.70/0.86/1.02 元，对应PE分别为14.79/11.95/10.10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策变动风险，行业竞争加剧，新游表现不及预期