事件：董事长、高管发布增持计划，并逐步落地。公司公告董事及高级管理人员计划增持不低于950 万元，董事长金锋增持金额不低于1.5 亿元。

    　　3 月13 日，董事及全体高级管理人员已完成增持计划，累计增持股份50.38万股，增持金额达到975 万元，占公司总股本的0.024%。

    　　点评：

    　　高管增持彰显公司对未来发展信心。根据公告，增持的主要目的是基于对行业及公司前景的判断，提升投资者信心，切实维护中小投资者利益和资本市场的稳定。

    　　中期维度持续看好传奇平台化产业链整合逻辑。根据伽马数据，传奇IP 市场2025 年预计将达到356 亿元。我们认为，IP 所有权明确后，整合传奇产业链是公司的中期增长逻辑，确定性较强；持续看好旗下传奇聚合平台996 盒子提升市占率，整合优质产品和发行商，带动高利润率的广告收入增长。

    　　《三国：天下归心》定档，看好带动发行线改善。年内重点SLG 产品《三国：天下归心》定档2026 年4 月16 日。截止3 月13 日，游戏的全渠道预约人数突破300 万。我们认为重点单品有望带动发行线边际改善。

    　　AI 布局深入，B 端C 端均有产品储备。参投公司自然选择旗下的AI 陪伴产品《EVE》近日发布新角色Swan，根据七麦数据，预计4 月10 日上线；2 月推出的AI 社交产品Elys 也取得较大关注度。To B 方向，极逸AI 游戏创作平台SOON 深度融合生成式AI、自动化工作流，将游戏开发中角色设计、场景构建、剧情生成、代码编写等高复杂度环节转化为自然语言驱动的智能创作过程，大幅降低了技术门槛与开发成本，看好其后续版本表现。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司25-27 年实现收入54/78/84 亿元，YOY+5%/44%/8% ； 实现归母净利润21/27/31 亿元，YOY+28%/30%/13%，对应当前市值PE 20/15/13x。我们看好公司整合传奇产业链的中期叙事，并认为丰富的AI 产品储备有望提供估值催化。

    　　给予公司26 年目标PE 20x，对应目标市值541 亿元，目标价25.33 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品上线进度及表现不及预期；行业竞争加剧；行业监管趋严。