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科士达(002518)机构评级研报股票分析报告

 
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科士达(002518):户储进展迅速 盈利能力显著提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-04-11  查股网机构评级研报

  业绩简评

      4 月10 日公司披露年报,2022 年实现营收44.0 亿元,同比增长56.8%;实现归母净利润6.6 亿元,同比增长75.9%。其中,Q4 实现营收16.6 亿元,同比增长73.4%;实现归母净利润2.1 亿元,同比增长128.1%。

      经营分析

      户储取得突破性进展,盈利能力显著提升:逆变器及储能实现收入18.4 亿元,同比增长465.1%,毛利率24.7%,同比增加5.2pct。

      公司户储产品主打海外中高端市场,2022 年取得突破性进展,与海外电力安装商、户用光伏和储能运营商等客户深入合作,并与众多头部跨界企业开展 ODM 合作,业务放量叠加高景气度下,公司毛利率显著提升。

      数字经济驱动传统业务稳步增长:2022 年公司数据中心实现收入23.3 亿元,同比增长0.9%,毛利率36.4%,同比增加3.7pct。数字经济时代,以 ChatGPT 为代表的人工智能应用的快速发展,有望加速新一轮云计算基础设施投资周期启动,公司作为业内最老牌、产品品类最齐全的数据中心供应商,预计未来收入将保持稳步增长。

      收入高增带动费用率下降:公司毛利率31.79%,同比下降0.48pct,净利率15.50%,同比下降2.23pct,净利率大幅改善主要得益于收入高增长带来的费用率下降,2022 年公司费用率合计13.23%,同比下降3.93pct。

      一季度业绩预告继续高增长:此外,公司近期发布2023Q1 业绩预告,预计2023 年Q1 实现收入14 亿元,同比增长150%,归母净利润2~2.7 亿元,同比增长268%-397%。公司海外渠道优势明显,光储业务订单和出货量不断增长,同时数据中心 IDC 业务也保持稳定增长态势,带动公司整体业绩增速较快。

      盈利预测、估值与评级

      预计公司2023-2025E 净利润分别为11.6、16.0、20.5 亿元,对应EPS 分别为2.00、2.75、3.52 元,公司当前位置对应PE 为25、18、14 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      光伏玻璃需求增长不及预期;公司产能建设进度不及预期;疫情恶化超预期。

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