事件：公司发布2023 年半年度报告：23H1 公司实现营业收入28.23 亿元，同比增长85.56%，归母净利润5.01 亿元，同比增长129.85%，扣非归母净利润4.89 亿元，同比增长145.92%。其中23Q2 营业收入14.20 亿元，同比增长47.82%，归母净利润2.67 亿元，同比增长63.36%，扣非归母净利润2.64 亿元，同比增长70.00%。23H1 归母净利润处于业绩预告区间（4.5-5.5 亿）的中间位置，符合市场预期。

    　　点评：

    　　新能源光伏与储能设备业务高速发展，带动公司整体业绩快速增长。23H1，公司新能源光伏及储能设备业务营业收入14.97 亿元，同比增长290.96%，占公司总营收的比重达到53%。23H1，公司在国内大型光伏电站、工商业/户用分布式光伏及储能取得显著成绩的同时，加大对海外销售渠道的拓展力度，在欧洲等主要市场进行深度布局，整体出货情况较去年同期有显著增长。

    　　数据中心关键基础设施产品业务稳健增长。23H1 公司数据中心业务实现营业收入12.30 亿元，同比增长17.38%。公司自主研发生产的数据中心产品已趋向多元化、集成化发展，主要包括不间断电源（UPS）、高压直流电源、精密空调等，广泛应用于众多行业领域，着力保障数据中心信息安全、维护其稳定可靠持续运行。凭借着产品的高可靠性、技术的行业领先性及科士达的品牌效应，持续深耕、重点突破。

    　　管理经营持续优化，毛利率、净利率稳中有升。2023H1 公司整体毛利率32.87%，同比+2.42pct。其中光伏逆变器及储能设备业务毛利率为27.88%，同比+2.03pct；智慧电源、数据中心设备业务毛利率为38.10%，同比+7.17pct。毛利率的提升主要系公司持续推进产品研发及技术创新，以及发挥原材料集中采购优势。2023H1 公司整体净利率18.44%，同比+3.96pct，主要系营收大幅增长带来的费用率的摊薄。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到当前欧洲户储库存水平较高，未来欧洲市场的竞争进一步加剧， 我们下调公司盈利预测， 预计公司23-25 年净利润为10.0/13.5/17.9 亿元（下调7%/20%/22%），当前股价对应2023 年PE 为18倍。公司以数据中心业务为基，以光储业务为第二增长曲线。随着AI 加速发展，未来公司数据中心业务有望迎来新一轮增长。公司广泛布局多种储能情形，结合自有逆变器产品，有望在光储板块取得持续突破。维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争风险，汇率波动风险。