事项:2015年上半年公司实现营收3.16亿元,同比增长63.17%;实现归属于上市公司股东的净利润0.24亿元,同比减少12.76%;公司基本每股收益为0.07元。

    平安观点:

    机床行业低迷拖累公司收入增长:受国内需求总量下降和需求结构升级的影响,机床产品价格和市场需求同时下降,金属加工机床行业亏损严重;公司定位于中高端数控机床,加上公司较好的综合服务水平、1000小时的平均无故障时间、100%的产品数控化率,使其盈利能力相对较强,但除数控磨床外,数控车床和加工中心销售收入全线下滑,拖累公司收入增长。

    MCM公司并表影响利润表结构:意大利MCM公司并表使得公司国外销售收入占比接近50%,整体毛利率提高,国外销售毛利率接近50%;但整合初期各项费用率较高,三大费用均大幅增长150%以上。未来随着公司整合和订单的增加,费用率将逐渐下降,提升公司整体盈利能力。

    航空航天板块下半年开始贡献利润:受国家大力収展航空航天市场的影响,国内航空航天及军工领域对大型设备的采购需求有较大幅度上升。公司重点开拓军工及航空航天细分市场,参与了多家军工企业的采购项目;从金属材料的加工到复材加工、从零件加工到飞机的数字体化整体装配,公司已成为世界上航空航天领域产品线最长的企业之一;公司已获得航空航天各领域多个订单,预计下半年可以转化为收入和利润。

    收购MCM公司带来新技术:公司成立杭州日収智能化系统工程公司,引进专业团队与MCM公司共同开収柔性生产管理软件,实现JFMX与ERP、MES、CAPP和CNC的无缝对接,提高工业自动化程度,实现数字化制造;安排多批员工前往意大利学习,以提升整个公司的研収实力。收购MCM公司为公司带来的先进技术,进一步提升公司产品的市场竞争力。

    盈利预测与投资建议:公司在航空航天装备方面的收入将逐渐增加,未来将占公司收入的半壁江山,实现从传统机床行业向航空航天产业的转型;收购MCM为公司带来技术、品牌和市场,进一步提升公司在数控产品和航空航天装备方面的竞争力。我们预测公司2015、2016年EPS分别为0.29、0.49元,考虑到公司向航空航天产业转型及国外子公司带来的技术提升,给予2016年90倍市盈率,目标价44元,首次给予“推荐”评级。

    风险提示:子公司整合效果不佳;机床行业加速下行;国家航空航天产业政策调整。