公司已经形成以装饰原纸和耐磨原纸为主的人造板装饰原纸产品线，下游充分受益于住宅商品房销售、酒店行业规模扩张以及公共建筑设施的普及。我们预计未来2-3 年公司下游行业的需求增长将超越2009 和2010 的速度，装饰原纸的行业基本面走在上行通道中。

    产能扩张将增加公司的供给能力，预计2011 年底可实现有效产能装饰原纸产能13 万吨、耐磨原纸产能15.4 万吨。2010 年，预计公司产能利用率为93%左右，产能的扩张可有效缓解公司产能利用紧张的局面。因此，我们预计2010-2013 年，公司的销量可能保持在快速增长的轨道，装饰原纸和耐磨原纸销量CAGR将分别为15%和32%。

    在产品价格预测方面，我们认为公司的产品将进入一个提价周期。2009 和2010 年公司的产品价格处在自2008 年以来低位，预计2011 年后市场价格可能开始反转。

    基于我们的判断和假设，预计公司在2010-2013 年的销售收入和每股收益（EPS）CAGR 分别为26.05%和29.1%，对应的PE[ 基于2011 年2 月1 日的收盘价。]分别为29X、21.5X、17.5X 和14X，低于装饰行业可比上市公司的估值水平，给予“推荐”评级。