事件：

    公司公布11年半年报，公司实现营业收入21,763.45万元，较上年同期上升了20.28%；公司实现营业利润6,282.42万元，较上年同期增长68.61%；实现归属母公司所有者的净利润5,320.57万元，较上年同期增长94.06%；实现每股收益0.31元。

    点评：

    上半年业绩同比高速增长公司上半年归属母公司所有者的净利润5,320.57万元，较上年同期增长94.06%；实现每股收益0.31元，公司业绩符合我们之前的预期。公司预计1-9月份净利润同比增长50-90%，对应净利润7002万元至8869万元，对应EPS0.41-0.52 元。

    公司具有很强的成本转嫁能力在今年上半年油价大幅波动的情况下，公司主要产品毛利率呈现小幅上升，显示出公司具有很强的成本转嫁能力。其中POF普通型膜毛利率30.01%，同比上升0.52%；POF交联膜毛利率47.84%，同比上升1.30%；POF高性能膜毛利率42.18%，同比上升1.04%。

    POF交联膜未来发展空间广阔公司的交联 POF热收缩膜具有很强的技术门槛，国际上仅四家企业具有相关技术，目前国内没有竞争对手。相比美国交联膜的使用量达到总体POF热收缩膜用量的70%，我国5%的用量占比具有极大发展空间。同时，交联POF热收缩膜对PE热收缩膜和纸制包装等具有替代竞争力，潜在市场空间是目前市场容量的数倍。

    募投项目投产后业绩将进入爆发期我们预计公司募投项目9000吨POF热收缩膜和2000吨印刷膜将于12年底逐步投产，公司利用超募资金建设的9000吨POF热收缩膜二期预计将于13年中期逐步投产。公司新建的生产线可在普通型膜和交联膜之间进行柔性化生产。公司募投项目投产后将使公司热收缩膜产能，尤其是高端交联膜生产能力大幅提升，使公司业绩进入爆发性增长期。

    维持“强烈推荐”投资评级产品结构升级及现有产能的进一步挖掘是公司近期业绩的主要增长点。募投项目投产后公司将向全球热收缩膜龙头企业迈进，我们认为公司具有规模、技术等多项优势，具有很强的市场竞争力，公司长期的高速成长可期。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.68元、0.83元和1.12元，给予公司“强烈推荐”投资评级。