投资要点：

    　　POF 热收缩膜行业龙头。公司主要从事多层共挤聚烯烃热收缩薄膜（简称POF 热收缩膜）产品的研发、生产和销售。在POF 热收缩膜行业，公司国内市场占有率排名第一、全球市场占有率排名第二。POF 热收缩膜产品，按具体用途及工艺可以细分为POF 普通型膜、POF 交联膜、POF 高性能膜3大类，目前公司这三大类产品的销售收入和毛利占比均超过95%以上，是公司收入和利润的主要来源。2016Q1 由于原材料成本下降等因素，公司产品毛利率提升，一季度实现归母净利润2026.56 万元，同比增长268.15%。

    　　高附加值的交联膜占比不断提高，高性能功能性聚丙烯薄膜进入试制阶段。公司在普通膜产品竞争日益激烈的形势下，积极促进产品结构的优化调整，交联膜等高附加值产品的占比稳步提高。2015 年公司POF 交联膜毛利率41.5%，而POF 普通膜的毛利率为25.7%，交联膜的销量为7492 吨，同比增长21.8%，占公司销售量的比例由25.88%提升到34.61%。同时，2015年5 月公司公告为丰富和拓展公司产品结构，在前期研发试验的基础上，公司投资建设“高性能功能性聚丙烯薄膜试制项目”，通过本项目的实施，公司将有望摆脱目前对POF 聚烯烃热收缩膜产品的依赖，为公司长远发展带来新的利润增长点，形成高性能功能性聚丙烯薄膜与POF 聚烯烃热收缩膜双主营产品共同发展的良好局面，有利于加强公司未来发展的核心竞争力，提升公司可持续发展能力，对公司长远业绩产生重大正面影响。

    　　拟募投12 万吨热塑性弹性体材料，产品应用领域广阔。2015 年12 月公司公告非公开发行预案，拟募集资金不超过4 亿元用于投资建设年产12 万吨热塑性弹性体项目，项目建设期1.5 年，预计2017 年6 月达到可使用状态。公司研发、生产的热塑性弹性体材料成功地实现了TPE 前驱体的生产及弹性体极性化等，使得产品在保证具有良好充油性能的基础上，具有尼龙良好的耐热耐油耐磨性能，大大降低TPAE 材料的单位成本并实现了硬度的可调，极大的扩展TPAE 材料的应用领域。可广泛应用于无卤阻燃充电桩线缆、耐温耐油家用设备包装材料、汽车用耐油和耐热型导管、高强度耐温运动鞋材、耐高温蒸煮消毒医用密封材料等多种领域产品的生产加工，具有非常好的发展前景。

    　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-2018 年归属母公司净利润分别为9053 万元、1.34 亿元、1.72 亿元，同比增长33.57%、47.74%、28.47%；对应EPS 分别为0.10 元、0.15 元、0.19 元。公司是POF 热收缩膜领域的龙头企业，但鉴于目前公司股价对应2016 年PE 为194 倍，高于公司所属的橡胶和塑料制品业的行业估值，首次覆盖暂不评级。

    　　风险提示。新项目建设不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。