事件：

    山东矿机公布 2011 年半年报，上半年公司实现营业收入 8.05 亿元，同比增长 31.08%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.72 亿元，同比增长 31.41%。按最新股本计算 EPS为0.27 元/股。

    点评：

    半年报业绩喜人，下半年增长有保障 受益于新建煤矿、煤炭企业整合和煤矿整体采煤机械化率提升带来的大量需求，公司上半年订单充裕，保持高速增长。公司的煤机产品线生产重心逐步向大型综采成套设备转移，同时采用差异化策略，将薄煤层开采成套设备作为公司的一大主攻方向，效果良好。公司优势产品刮板输送机实现销售收入 3.62亿元，同比增长 65.5%；液压支架实现销售收入 1.84亿元，同比增长 9.2%，低于预期。

    销售毛利率、期间费用率小幅下降 公司上半年整体毛利率由 2010 年同期的 23.53%小幅下降为 21.46%，而期间费用率由 2010 年同期的10.82%小幅下降为 10.07%。由于去年同期公司尚未获得高新技术企业认定，所得税率为 25%，而去年底公司已取得高新技术企业认定，今年同期所得税率为 15%。三方面因素叠加，使得收入与利润保持同步增长。

    公司毛利率下降主要与钢材价格上涨、人工成本上升有关。

    外延扩张，进军煤炭开采 公司上半年收购内蒙古准格尔旗柏树坡煤炭公司 51%的股权，进入煤炭开采领域。该煤矿目前处于开采前期准备阶段，设计生产能力为 120万吨/年，公司正加紧进行煤矿设计优化及施工工作，预计可于 2012 年 1 季度出煤。毫无疑问，相对煤机行业的激烈竞争，煤炭开采收益稳定，将成为公司利润的重要增长点。

    煤矿服务产业实质推进 公司上半年与陕西益丰泰煤炭项目投资公司合资成立榆林天宁矿业服务公司，切入煤炭生产服务领域。公司所在的陕西榆林市煤炭资源丰富，但一部分煤矿业主除了拥有煤矿资源外，本身是煤矿生产外行，其自身技术及管理水平有限，在开采工艺、安全、环保、资源利用率方面难以达到有关要求。公司高管团队里具有在煤矿企业里担任过高管的管理人才，公司此方面人才储备相对完善，为公司开展煤矿生产托管、技术咨询、人力服务、设备维修等业务创造了条件。

    公司在此方面向天地科技学习，进军煤矿生产服务领域，未来将成为公司业务又一增长点。

    研制矿用救生舱，抢占行业先机 公司目前积极研制矿用救生舱，下半年公司将力争早日完成矿用救生舱的样机制作、井下试验以及相关的技术认定和审批等工作，随着煤矿井下安全避险系统建设规范的实施，矿用救生舱面临着极好的发展机遇，市场空间巨大。该业务有望爆发式增长，成为公司业务单元重要一极。

    维持“审慎推荐”投资评级 预计 2011-2012 年公司 EPS分别为 0.64元、1.07 元，动态市盈率为 38.6倍、23.1倍，考虑到公司估值水平，暂维持公司“审慎推荐”投资评级。