事件

    针对近日部分媒体对公司涉足无人机发动机项目，公司发布公告称，公司对无人机发动机相关技术及产品进行了初步的研发和试制，现已经完成了一款小型涡喷发动机实验样机的试产，公司现已经掌握但仅限实验样机机型的发动机制造的相关技术，但不代表全面掌握了涡喷发动机的全部技术，现阶段也并未形成批量化的生产能力，现仅处于前期技术、生产、工艺的试制阶段，截止到目前尚未进行大规模的投资，且该项目的投资规划也未制定。我们对此作如下分析：

    投资要点

    涉足无人机发动机项目表明公司对新业务的尝试。随着我国经济转型的推进，经济增长对煤炭的需求增速不断下滑，进而带来对煤炭机械需求增速的下滑；同时，由于前期煤炭机械产能扩张速度较快，导致行业竞争日趋激烈。

    在这种大背景下，公司积极寻求新业务的心态在情理之中。

    前景诱人但过程曲折。发动机制造属于我国飞机制造业的“短板”环节，如果公司无人机发动机能够研发成功，则将有望为公司发展开拓另一个增长极；同时，发动机研发、量产、市场开拓等环节存在较多困难，公司选择无人机发动机项目或将面临诸多曲折。

    预计对公司业绩影响有限。公司的无人机发动机业务目前仅处于实验样机的试产阶段，同时公司尚未进行大规模投资，该项目从实验样机的试产阶段到大规模生产与销售需要经历成形、投资、中试等诸多环节，预计短期内对公司业绩影响有限。

    财务与估值

    我们维持公司的业绩预测，即2012-2014 年每股收益分别为0.36、0.44、0.55元，根据可比公司估值情况，维持目标价6.80元，维持公司增持评级。

    风险提示

    技术开发风险、市场开拓风险。