2013年公司实现营业收入14.55亿元,同比下降9.84%;营业利润2941万元,同比下降2.85%;归属母公司净利润4582万元,同比增长2.89%;实现每股收益0.09元,符合预期。利润分配方案为每10股派现0.4元(含税)。

    其中:第四季度实现营业收入4.38亿元,同比增长9.00%;营业利润-507万元,同比减亏3722万元;归属母公司净利润1045万元,较2012年同期(-4171万元)扭亏;实现每股收益0.02元。

    营业收入同比下降9.84%。2013年,公司主要产品输送设备和支护设备均出现下降,收入占比较小的采掘设备收入增幅较大,收购山东信川新增印后机械贡献部分收入。具体来说:输送设备实现收入7.35亿元,同比下降3.80%,收入占比为51.11%;支护设备实现收入4.43亿元,同比下降35.61%,收入占比为30.80%;采掘设备实现收入5664万元,同比增长76.08%,收入占比仅为3.94%;公司收购的印后设备实现收入4996万元,占到收入总额的3.47%。

    各项产品毛利率下滑,综合毛利率降2.31个百分点。2013年,公司综合毛利率下降2.31个百分点至17.99%,其中:输送设备毛利率下降1.44个百分点至19.91%;支护设备毛利率下降5.58个百分点至10.59%;采掘设备毛利率下降24.42个百分点至20.87%;印后设备毛利率为27.57%,高于公司综合毛利率水平。

    煤机复苏尚需时日,公司拓展非煤领域降低依赖。目前我国煤炭价格处于历史地位,在经济缓慢复苏和国家改变能源消费结构的背景下,价格见底回升仍需等待。煤炭下游需求持续低迷导致煤机市场竞争日益激烈,公司收入、毛利率下降的趋势仍将持续。公司近年来除了在国内煤机行业加强竞争力外,积极拓展国外市场和非煤市场,取得一定进展。

    收购公司山东信川,进入印后市场。公司2013年使用上市募集资金6467.5万元收购并增资山东信川,持有60%股权,9月30日完成工商手续。山东信川主营印刷后工序包装机械设备,平压平模切机、烫金模切机年产销量达450台,销售数量和市场占有率居业内第一。根据收购时的业绩承诺,山东信川2013年6-12月、2014年、2015年经常性净利润 分别不低于461万元、895万元和1100万元。2013年10-12月,山东信川实现并表收入4566万元,净利润209万元,符合业绩承诺。

    开发煤机国际市场和服务新模式,拓展非煤领域获成效。2013年,公司积极拓展国际市场,实现境外收入1.20亿元,同比增长66.66%,占收入总额的11.97%,较2012年的8.55%有较大幅度增长。公司强化了服务化战略,开展带设备采煤、煤矿托管等多种形式的服务,实现业务增值。另外,公司开拓非煤业务,将工程油缸、链条等产品由单纯的煤煤机产品向汽车、船用等业务拓展,研发成功30种汽车伸缩式套筒油缸并成功推向市场;子公司迈科建机以智能物流自动化生产系统为切入点迈入环保装备等产业。

    航空发动机、无人机研发取得阶段性成果。航空发动机已与合作方中科院工程热物理研究所签署合资协议,现正履行公司注册的相关程序,发动机正配合需求方做相关实验。无人机项目样机结构设计、工装模具设计已完成,已投入两架实验验证样机制作,预计8月份左右可达到首飞条件,将择机进行首飞实验。

    激光装备制造继续发力。公司研制了新一代高效节能自动化激光制造成套系统及其附属的子系统,现已在煤机、石油、钢铁、电力机械修复等方面已经开始应用,使公司核心竞争力得到进一步提升。

    盈利预测与评级:我们预计2014-2016年公司每股收益分别为0.09元和0.11元和0.15元,以最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为66倍、51倍和38倍,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:(1)煤炭价格持续低迷;(2)非煤业务拓展不及预期。