投资要点：

    　　新时达：智能制造全产业链布局

    　　公司凭借对控制技术的掌握和理解，通过正向研发推出电梯控制器产品，引领及变革了电梯控制器行业。目前该业务在电梯控制器的可为市场里，名列全球第二。公司的核心是基于算法和软件的控制技术，2010 年公司上市之后，始终坚定控制技术的发展基因，将控制技术从电梯行业向外延伸至机器人行业和工控行业。目前公司的主营业务包括三大业务板块：电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务。根据公司官网，公司业务可分为5大板块，智慧电梯、变频驱动、运动控制、工业机器人、智能制造生产线，形成智能制造全产业链布局。

    　　海尔集团战略入股，机器人业务实现软硬件协同2025 年2 月14 日，上海新时达电气股份有限公司实际控制人纪德法、刘丽萍、纪翌与青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司签署协议，协议转让、表决权委托及一致行动安排完成后海尔集团表决权比例达29.24%，成为公司的控股股东，海尔集团公司成为公司的实际控制人。

    　　同时，新时达拟向特定对象青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司发行股票，本次发行完成后，海尔卡奥斯工业智能直接持有上市公司的股份占比将达到26.83%，将进一步巩固公司控制权，同时保证了公司股权结构的长期稳定，夯实了公司持续稳定发展的基础。

    　　新时达在工业自动化硬件技术领域有深厚的技术积累，可加强海尔卡奥斯工业互联网平台在硬件设备的自主研发与生产方面的能力，形成软硬件互补的生态格局。此外，机器人产业是未来家庭与工业场景的核心方向，新时达的技术积累符合海尔在工业自动化、国产化替代领域的战略布局。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计公司2025-2027 年收入分别为35.36、37.72、40.70 亿元，yoy+5%、+7%、+8%，归母净利润分别为0.05、0.88、2.07 亿元。选用埃斯顿、埃夫特、凯尔达、汇川技术、伟创电气为可比公司，新时达2025-2027 年PE 高于可比公司。考虑到公司2025 年业绩扭亏，且2026、2027 年均保持较高利润增速，海尔集团战略入股后有望促进公司业务发展，首次覆盖给予“持有”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动带来的经营风险，海尔集团入股后管理效果不及预期的风险，持续加大技术投入带来的业绩短期承压风险。