业绩符合预期

    　　丰东股份公布2017 年第一季度业绩：营业收入1.49 亿元，同比增长63.61%；归属母公司净利润3,005 万元，同比增长11 倍，对应每股盈利0.06 元。

    　　发展趋势

    　　方欣科技并表推动业绩大幅增长。（1）盈利能力显著提升。1Q17综合毛利率为49.48%，比去年同期上升23.19%；净利率达到20.29%，比去年同期上升17.69%。（2）预计2017 年1~6 月归属净利润同比增长879.16~959.20%，达到7,340~7,940 万元。

    　　财税服务持续拓展业务区域，商业模式升级逐步落地。（1）与黄山市黄山区政府战略合作：双方将合作成立产业园，并由方欣智慧自主运营管理。公司将利用黄山区提供的税收优惠、配套服务等方面的优惠政策，协助黄山区政府提升企业服务、完善税收筹划等。（2）拟出资3 亿元设立广州市金财互联小额贷款有限公司：

    　　公司将利用云平台中的数据搭建征信与风控体系，从而为有融资需求的企业提供互联网小额贷款服务，利用多元化的变现模式持续提升ARPU 值。

    　　盈利预测

    　　我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。预计2017~2019 年EPS 分别为0.47/0.61/0.79 元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2018 年预测P/E 57 倍。考虑到目前公司的市场估值较高，我们维持中性的评级和人民币36.00 元的目标价，较目前股价有4.65%上行空间。

    　　风险

    　　免费用户流失，付费用户转化与增值服务体系构建不及预期；销售费用增速加快；传统热处理业务持续下滑。