事项：

    公司公告：2018 年10 月23 日公司公布2018 年三季报，报告期内公司实现收入7.88 亿元，同比增长29.89%；实现归属于上市公司股东的净利润1.76 亿元，同比增长19.59%。对此我们点评如下：

    评论：

    收入增速保持稳定，单季度盈利表现快速提升。公司在2018 年1-9 月实现收入7.88 亿元，同比增长29.89%，单季度实现收入3.22 亿元，同比增长23.75%；实现归母净利1.76 亿元，同比增长19.59%，单季度实现归母净利0.93 亿元，同比增长37.12%。2018 年，公司单季度净利环比持续提升，Q3 单季度达30.68%，比Q1 提升近17 个百分点。整体看，在财税改革提速大背景下，公司财税信息化服务有望保持快速提升，盈利表现略超预期。

    公司双主业发展稳定，受益改革预期，财税服务有望保持快速增长。2018年，公司传统热处理主业与财税信息化服务保持稳定并行发展，传统主业有望在毛利保持相对小幅提升下，实现25%左右业务增速。而对于财税信息化服务，2018H1 增速达24.57%，实现财税服务企业覆盖超过900 万户。我们预计财税信息化业务全年增速有望进一步上行，整体业务毛利表现维持在相对高位。

    财税云服务加速SaaS 化转型，稳步扩大付费基础。公司的财税云服务产品包括：凭证管家、办税管家、财务管家、财税管家、培训管家等。以业财税一体化为核心，为企业构建全面的企业财务+财税服务（各种线上线下服务）的智能云连接平台，重点解决发票、财务、报税、企业管理全面协同功能。截至2018H1，完成了19 个省市的业务覆盖，服务于900 多万企业用户，付费用户数超190 万。预计三季度整体服务扩张规模有望保持稳定。

    传统热处理业务发展稳健，盈利预期稳定。公司的热处理业务自2015 年来保持了稳定的毛利提升与收入规模提升趋势，2018H1 实现收入增速42.75%，实现收入超2.7 亿元。公司作为国内热处理行业龙头骨干企业，与国内竞争对手相比，拥有国家认定企业技术中心、国家认可实验室、国家级博士后科研工作站和企业院士工作站等研发平台，技术研发能力雄厚。中期看，公司的传统热处理业务有望保持稳健盈利水平。

    风险因素：税务服务云化推广不及预期；传统主业盈利表现低于预期；并购团队整合协同不及预期。

    盈利预测、估值及投资评级。受益企业端与政府端的税改红利，公司的财税业务有望迎来快速成长期，且传统主业的盈利表现存在一定超预期可能。 我们小幅上调公司2018-2020 年盈利预测， 对应最新摊薄股本为0.39/0.47/0.62 元，对应2018-2020 年PE 21/17/13X，维持“增持”评级。